中小盘周报:中小盘股价值回归进行时

(一) 下周投资观点。

2014 年上证综指上涨52.87%,深证成指上涨35.62%,沪深300 上涨51.66%,中小板指和创业板指明显逊色,分别上涨9.67%和12.83%。我们认为,短期中小市值个股的投资机会仍需等待,主要原因在于:(1)增量资金持续进入低估值板块,短期市场风格未变;(2)市场对于“注册制”改革的预期逐渐发酵。证监会近日在公开场合对注册制改革、《证券法》修改发表了观点。“注册制”实行后,密集发行上市可能成为新常态,而对于新兴产业、科技类公司业绩要求的硬性指标也会逐步淡出,中小市值股票的供应量将加大,且定价相对较低,这将降低中小板块的估值水平。

因此,对于当前高估值的中小市值个股来说,价值回归在目前的市场背景下在所难免,且仍然处于价值回归的过程中。未来中小市值个股表现会分化,真正有价值、有预期的个股被错杀后也会迎来明显上涨。主线上(一)成长股方面,最为看好互联网与传统行业相结合的个股,其次医药消费、科技类成长股,维持对当升科技、卧龙电气、尔康制药、汉森制药、四维图新、双环传动的投资组合推荐。(二)国企改革上,建议关注实质性的推进进度,关注大集团小市值公司。

(二) 国企改革系列研究:国企改革将会是贯穿全年的主线。

随着四季度A 股资金博弈形势越发明显,对于政策的敏感度不断加强,并且趋于短视化。国企改革在2015 年将依然会是贯穿全年的主线。

建议关注实质性的推进进度,特别是已经纳入试点范围的央企,关注大集团小市值公司。同时,建议关注优先选择试点模式、试点企业已经明确的地方国企。

(1)实现以“管资本为主”的国资监管体制的转变;(2)建立健全现代企业制度;(3)发展混合所有制经济;(4)优化国资布局结构,是各地改革方案的标配从具体目标构成来看,16 省市均提出了要实现以“管资本为主”的国资监管体制的转变。

梳理各地改革方案可以发现:地方改革方案的内容,从微观来看,主要集中在发展混合所有制经济、实施分类管理、建立健全现代企业制度;从宏观来看,多注重优化国资布局结构、完善国资监管体制等方面。

(三) A股收官3234.68 点,市场经历估值重构。

12 月31 日,上证综指收于3234.68 点,本周上涨2.44%。深证综指收于1415.19 点,本周下跌1.69%。沪深300 收于3533.71 点,上涨2.55%。

中小板指收于5461.19 点,下跌1.89%。创业板指收于1471.76 点,下跌4.19%。沪深300 市盈率12.91 倍;中小板42.19 倍;创业板63.76 倍。