有色金属行业:稀土出口配额取消,对冲政策望加码

上周,锌锡上涨,镍回调。中国对工业品需求系统性下移,除美国外地区需求衰退预期在加强,而前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善的预期,工业金属价格不乐观。沪铝连续下跌,重新迫近1.3万元/吨,2014年中国新增低成本产能四季度集中投产,2015年仍有新项目陆续投产,预计铝价将跌至1.25万元/吨附近。铜精矿供应高峰已至,边际成本重回下行周期,加上国内融资铜库存加速流出,铜价仍处于下行通道。但国内镍产业链库存正在下降,短期内钢厂年底备货需求也会拉动镍产业链补库,镍系产品价格已在爬升,未来一两年内镍供需抽紧的格局将逐渐显露出来。

上周,黄金微跌-0.6%。上周德拉吉释放极强烈宽松信号,美联储与其他央行政策错位强化,美元指数大涨。美联储12月FOMC 声明首次删除“considerable time”一词,市场预期明年加息落定,同时表示货币正常化过程将充满耐心,耶伦或将以鸽派立场处理加息程序。近期美国就业(非农就业、工资增长)、住房、消费信心等数据靓丽,核心通胀率也在扩张,我们预计明年加息时点可能会提前,金银价格仍等待最后一跌。

上周,稀土价格小幅下跌。2015年稀土出口配额取消,仅需要拿出口合同申领出口许可证,不需要批准文件。1.此举显示中国放开稀土贸易管制难以阻挡,国内整合必须提速。取消配额可缓释wto 压力,为维持关税和政策整合赢得珍贵时间窗口,打黑大集团收储必将加快推进,政策利好有望陆续推出;2.取消配额对原先没有配额的公司(或黑稀土快速变现)出口利好,原先有配额的企业市场份额会被挤占,但由于目前需求较差,配额本来就没用完,这种负面影响不大。3.目前在稀土价格看涨氛围下国外也有底部收储倾向,配额放开可能使出口总量增加(黑稀土迫于压力交一把关税赶紧变现),对目前较紧的供应面抽紧。

投资建议:第一,收储超预期有望带动稀土板块上涨,建议关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业和盛和资源等;

第二,报废汽车拆解政策逐步理顺,行业迎来转折点。2015年,随着307号文修订版出台为五大总成再制造松绑、淘汰“黄标车”、“以旧换再”政策落实,及税收政策配合,报废汽车拆解市场的政策环境将逐步向好,行业回收量、盈利性将得到系统性改善。建议关注天奇股份、格林美、秦岭水泥等;

第三,镁业双雄,正在崛起。镁铝比已降到1左右,良好的性价比为下游需求的增长创造良机;同时,镁是优良的轻量化材料,在汽车、3C 以及军工等高端装备轻量化方面的应用前景广阔。再加上镁的全球年产销量仅为90万吨左右,是铝体量的1/50,如果在相对于铝性价比更高的领域进行有效替代,其增长潜力是巨大的。建议关注云海金属、宜安科技;

第四,镍产业链库存正在下降,镍价有望卷土重来,建议关注吉恩镍业、华泽钴镍、恒顺电气等。第五,湖南有色如果私有化成功,必然谋求在A 股上市,再加上五矿集团对中钨高新注入钨矿资源的承诺日期也渐行渐近,建议关注中钨高新、株冶集团。

风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。