泸州老窖:控股股东增持上市公司股份超600万股

【事件】

1、2015年2月9日,泸州老窖(000568.CH/人民币18.53,买入)接到控股股东泸州老窖集团有限责任公司(简称老窖集团)通知,获悉泸州老窖集团通过深圳证券交易所交易系统以竞价买入方式增持了公司部分股份。

2、后续增持计划:基于对公司未来持续发展的信心,老窖集团拟在未来12个月内(自本次公告之日起)继续通过深圳证券交易所交易系统以竞价买入方式增持公司股份,用于增持资金最少不低于5,000万元人民币(现价最低增持总股本的0.2%),累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

【评论】

1、增持是行业调整关键阶段,控股股东对公司2014年经历多重利空后大概率逐步走出困境的确认。2014年公司高端酒销售遭遇空前困难,国窖1573出货大幅下滑至不足千吨,另外还有公司在特定售酒模式下遭遇重大存款损失风险(对合计5亿元的存款于2014年度计提40%坏账准备),控股股东在公司困难的时刻(计提存款损失,2014年业绩预告净利润下滑50%-75%)增持公司股份,是对公司最困难时刻即将过去的一种判断。

2、增持彰显控股股东对公司中长期持续发展的信心,产业资本的增持行为必须得到重视。产业资本对行业情势的判断、对公司实际经营趋势的判断拥有信息更加全面的优势,其增持或回购行为往往成为领先指标。例如洋河股份(002304.CH/人民币82.80,买入)2013年5月推出回购计划,至2014年5月16日,洋河股份回购股份数量共计358万股,占洋河股份总股本的比例为0.3315%,成交的最高价为59.07元/股,最低价为36.86元/股,支付总金额为1.58亿元,而实际情况是2013年12月31日洋河股份股价经历最低点35.46元后涨幅达到110%。就公司基本面低点而言,产业资本的判断要优于市场。

3、泸州老窖2014年报表见底概率高。首先看销售端,2014年高端酒除贵州茅台基本实现顺价销售外,五粮液和泸州老窖份额被挤压明显,国窖1573出货更是出现断崖式的下降(虽然有公司主动控货的因素,但量价矛盾确是形势认知和价格策略失当的结果),中档酒与地产品牌白酒的竞争当中无显性优势,因此销售端显然经历十分的困境,目前高端白酒茅台和五粮液均采取了相对的控量挺价策略,对于高端整体的价格生态产生积极影响,近期泸州老窖在局部市场回收批价低于550元的国窖1573也是对这一策略的回应;再看报表端,2014年控货、大比例计提坏账准备使得公司营业收入和净利润都大幅下滑,筑底较为充分,2015年1季度1573开始恢复发货,春节旺季高端白酒表现仍显刚性,一季报实现显著增长概率高。