投资策略要点
1月进出口增速均现大幅下滑,经济增长的动能疲弱。继去年11月降息和上周降准之后,流动性紧张缓解,但实体经济未见改善。1月CPI跌至1%以下,PPI降幅持续扩大,降息降准的概率增加,债市慢牛将重启。近期利率债表现较好,建议积极参与。
基本面
1月进出口增速大幅下滑,对经济的拖累较大。在内外需皆不振的情况下,国内经济增长的动能疲弱。继去年11月降息和上周降准之后,实体经济依旧未见改善。1月CPI五年来首次跌至1%以下,PPI降幅连续扩大,降息降准的概率增加。
资金面
央行公开市场操作节奏稳定,价格偏高。面临春节临近及大规模新股申购的资金压力,央行实施全面降准,市场利率全面回落,缓解了近期较紧的流动性压力。
利率债
上周利率债发行略有回落,各机构认购积极,发行利率保持稳定。全面降准后,利率下行空间被打开,利率债各期限收益率均有不同程度的下降。我们认为一次降准并不能解决目前经济增长缓慢的问题,预计年内仍将出现数次降准和降息,债市将重启慢牛行情,建议投资者积极参与。
信用债
上周信用债一级市场发行量及二级市场成交量均小幅收缩。长端收益率持续下降,短端收益率出现小幅调整,收益率曲线趋于平坦化。经济增长的不确定性增加了市场对信用利差的担忧,目前利率债的表现更受关注。
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