1月物价数据点评:物价跳水通缩风险增加,货币政策放松空间大增

事件

1月CPI 同比上涨0.8%,PPI 同比下降4.3%。

点评

1月CPI 和PPI 同比双双“跳水”并创5年多来的新低,有效需求不足的矛盾更加突出。预测上半年物价低迷,货币政策放松空间大增, 降息降准概率增加。

1、1月CPI 同比“跳水”,符合预期

1月CPI 同比上涨0.8%,比上月回落0.7个百分点,创2009年12月以来的62个月新低,符合预期。

1月CPI 同比“跳水”,有4方面的原因,一是气候因素气温偏高致使鲜菜价格同比下降。1月全国平均气温较常年同期偏高1.9℃,受此影响鲜菜价格同比由涨转降,从上月上涨7.2%变为1月下降0.6%,此外,鲜果和水产品价格同比涨幅也回落,此三类食品合计影响CPI 涨幅回落约0.43个百分点。二是春节错月因素。去年春节在1月份,部分商品和服务价格上涨较多,抬高了今年1月的对比基数,致使1月CPI 同比涨幅有所回落。三是受原油价格持续下跌影响,汽油和柴油价格同比降幅分别比上月扩大7.1和7.3个百分点。四是有效需求不足,1月核心CPI(不包括食品和能源)为1.2%,比上月回落0.1个百分点, 处于2013年以来的最低点。

今年2月,气温仍然明显偏高,尽管春节月份,有效需求不足,预测蔬菜及其它食品价格涨幅低于历史同期,CPI 同比同比涨幅在1.0% 左右,上半年保持1%左右的低迷状态。 2、1月PPI 同比“跳水”,低于预期。

1月PPI 环比下降1.1%,连续13个月下降,其中,生产资料价格下降1.4%,生活资料价格环比下降0.1%。在生产资料中,采掘业价格下降4.5%,原料价格下降2.4%,加工业价格下降0.7%,降幅均明显扩大。

1月PPI 同比下降4.3%,比上月降幅扩大1.0个百分点,连续35个月下降,创2009年11月以来的63个月新低,低于预期。其中,生产资料价格同比下降5.6%,降幅比上月扩大1.3个百分点,采掘业、原材料业和加工业价格分别同比下降17.5%、8.6%和3.1%,降幅分别比上月扩大4.3、2.2和0.6个百分点;生活资料价格同比下降0.2%,比上月降幅扩大0.04个百分点。 1月工业生产者购进价格环比下降1.3%,同比下降5.2%,降幅比上月扩大1.2个百分点,连续34个月同比下降。

1月PPI 同比连续35个月下降,同比降幅扩大,主要原因是房地产市场持续调整,有效需求不足,部分行业产能过剩比较严重,另外,国际大宗商品价格下跌对工业品价格形成的压力也有所增加。 预测今年2月PPI 同比仍保持降幅扩大趋势,同比下降5.0%左右, 上半年同比下降4%以上。

3、通缩风险增加,货币政策放松压力大增

1月物价低迷,有效需求不足的矛盾突显,通缩风险增加,货币政策放松空间大增,放松压力大增,降息和降准概率增加。2月5日降准, 是上半年加大货币政策放松力度的开始,我们预测上半年降准2~3次, 降息1~2次。 4、1月生产资料PPI 降幅扩大而生活资料PPI 平稳,投资方面建议关注中下游工业品和生活消费品。

结论

1、去年1月CPI 和PPI 双双“跳水”,通缩风险增加。预测上半年物价保持低迷,货币政策放松空间大增,降准和降准的概率增加。 2、1月生产资料PPI 降幅扩大而生活资料PPI 平稳,投资建议关注中下游工业品和生活消费品。