好想你:战略清晰,焕然一新

关注大单品即食无核枣,多渠道塑造品牌:2015 年公司将重新梳理各渠道的产品和价格体系,商超渠道重点推广无核即食枣,专卖店推出新的小包装类产品。无核即食枣作为公司重点推广的战略大单品,2014 年主要集中于上海地区,效果显著,预计全年含税收入超过1亿元(2013 年仅2000 万元)。2015年即食无核枣依然会快速增长:1、上海地区成熟商超经验向重点区域推广;2、2014 年基本集中于商超领域,2015 年加强专卖店的销售;3、散装类产品的推广;4、2015 年对于销售团队的考核集中于销售额和无核即食枣两条主线,而无核即食枣是红线,激发销售人员的积极性。同时,公司多种渠道塑造品牌优势,比如近期成功签约2列高铁冠名权(郑州到北京G90),成为中国红枣行业冠名高铁专线“第一家”,公司将继续加大品牌的宣传和塑造力度,三季度将会有实质性的动作。

三大渠道齐力发展。专卖店:预计2015 年专卖店渠道增长10%以上:1、产品结构调整,加大无核即时枣在专卖店的推广力度,小包装类产品也会在专卖店相继推出;2、近两年通过对专卖店渠道的梳理和整顿,存留门店整体质量得以提升,效益有保障;3、2015 年将加大专卖店的投入力度,数量增加带来收入端的增长。商超:全国化推广值得期待,无核即食枣是重点。2015 年将重点在8个城市打造商超体系,聚焦于部分城市,把上海地区成熟经验推广至经济较为发达的区域。同时,对于商超系统,公司做了详细的规划。随着上海样板市场成功经验的推广,商超销售额快速增长,生产环节补贴逐步降低,整体费用率逐步下降,盈利能力提升。预计节前的两个月同比增速超过去年同期。

电商:1、持续加强塑造公司品牌、打假与维权的功能;2、加大电商投入,扩充电商团队(2015 年有望增加到100 多人),考核机制方面更加灵活;3、同时加强多渠道电商领域,预计电商渠道将重回快速增长通道。

关注两个方面的激励:1、合伙制,主要针对直营店管理人员,激发其积极性;2、股权激励,2014 年引进大量管理层,有望推出相应的股权激励。

盈利预测与投资建议:我们认为公司收入端将快速增长,而费用投入将持续,上调公司2015-2016 年收入分别至12.3 亿元(原来11.9 亿元,上调3%)、15.4 亿元(原来12.2 亿元,上调27%),下调2015-2016 年EPS 分别至0.46元、0.62 元(原来0.57 元、0.84 元),维持“增持”评级。

风险提示:市场开拓或未达预期,费用高企风险。