每周经济瞭望:5月CPI创新高触发存款准备金率上调

中国最新公布的5月经济指标与我们的预测大体一致。CPI创下2008年8月以来34个月的新高。由于干旱天气持续困扰中国南部地区,食品价格上涨成为CPI触顶的主因。为控制流动性涌入银行体系,央行果断地将存款准备金率上调50个基点。

CPI同比增幅达5.5%(环比上升0.1%);PPI同比增长6.8%(环比上升0.3%)。中国南部省份遭遇干旱,推动5月食品价格同比上涨11.7%。非食品价格保持稳定,4月同比小幅上升2.9%。PPI同比增幅无变化,保持在6.8%的水平。我们预期,6月CPI将再创新高,之后在今年余下的时间将有所放缓。

5月固定资产投资累计增幅加速至25.8%(4月累计增幅为25.4%);但是,工业产出同比增幅减缓至13.3%。

由于农业和制造业投资较高,固定资产投资可能仍有上升空间。5月房地产投资增长同样强劲,累计增幅为34.6%,主要原因是保障房建设加速。5月份,工业产出同比增幅轻微减速至13.3%(4月同比增幅为13.4%),这与我们预测国内消费疲软导致制造生产放缓一致。

零售销售进一步疲软。虽然贸易继续回升,但5月零售销售疲软,同比增幅为16.9%。国内消费令人失望,因为我们看到家电(同比下降12.2%)和家具(同比下降4.5%)销售减速反映了零售消费品需求进一步减弱。5月出口同比增幅减速至19.4%(或环比减速至1.0%);进口同比增长21.4%,5月实现贸易顺差130亿美元,这是美国和欧洲复苏步伐放慢的迹象。今年三季度(至少中期内),中国应可维持130-150亿美元的月度贸易顺差。

5月份,新增银行贷款收缩至人民币5,516亿元;M2增长减速至15.1%(4月增速为15.3%)。5月份,中短期企业贷款环比分别大幅骤降35%和50%。虽然M2增长已经低于央行16.0%的2011年年度目标,但我们相信,7月央行仍将再度加息25个基点。