比亚迪三季报点评:新车型将助公司汽车业务涅槃

2011年三季度,集团实现营业收入约117.89亿元,同比增长10.95%;实现净利润7737万,同比增长582.07%;综合前三季度,比亚迪营收343亿元,同比下滑4.34%,实现净利3.52亿元,同比下降85.5%。

三季度,比亚迪共销售汽车94024辆,同比增长9.10%。不过,结合前三季度总体销量,31.4万辆的成绩同比下降了19%。其他方面,智能手机实现销量增长,传统手机业务恢复稳定;新能源行业方面,太阳能电池行业则持续保持低迷。

对于2011年整体业绩,比亚迪预计净利润同比下降35%至65%之间,净利润金额范围为8.83至16.4亿元,预计全年营业利润较去年同期下降40%至50%。业绩下滑主要因为公司汽车销量、汽车业务的销售收入、毛利率与去年同期相比均有所下降,以及受太阳能市场低迷的影响,公司太阳能业务盈利能力仍未达预期。

从公司汽车销量细分类型中看,F6及F0车型出现了较大幅度的下降,含F3、G3、L3在内的3系车型整体销量仍有所增长。集团首款SUV车型S6于期内持续热销,销量逐月上升。集团首款SUV车型S6于期内持续热销,销量逐月上升;集团新款轿车G6车型也于9月成功上市,备受市场瞩目。10月26日,比亚迪首款纯电动汽车E6个人版也隆重上市,虽然售价较高,电动汽车普及还需时日,但该款车型象征着比亚迪在新能源汽车领域又迈进了一步。

我们认为, 虽然公司经历了国家汽车扶持政策退出给公司汽车业务带来的阵痛,也受到了“裁员事件”和“环保风波”的困扰,公司一度被认为没有能力对其热销车型进行升级改造。但随着公司收购了日本荻原模具厂、并和博格华纳合作,连续推出明星车型S6和搭载了最先进动力总成TI+DSG的G6,使得市场对比亚迪的疑虑渐渐消退。另外公司秉承“国际品质,中国价格”的理念,不仅将空腔注蜡防锈、3H高强度全方位碰撞吸能安全车身、高强度前后防撞钢梁、TPMS胎压监测系统和BAWS疲劳驾驶预警系统,1.5TI+DCT(涡轮增压缸内直喷发动机+双离合自动变速器)的顶级动力总成这些世界先进的整车装备配置装配在G6车型上,同时也将价格定位在中国百姓可以接受的价格,这些搭载最先进装备的车型也将会为集团未来汽车销量提供了新的增长动力。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.31元、0.42元和0.56元,上调公司评级到“增持”。