非银行金融行业周报:上市券商业绩增速超预期,建议可逢低布局

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于3210.4点,下跌4.22%,深证成指下跌2.50%,沪深300指数下跌3.85%。

成交方面,本周共成交A股29470.52亿元,较上周减少6125.60亿元,减少幅度为17.21%;沪深A股周换手率为7.38%,较上周大幅回落。板块方面,券商、信托板块下跌6.10%,保险板块下跌9.47%。非银行金融板块,券商股均下跌,其中兴业证券跌幅最小,达4.04%;保险股除新华停牌外均下跌,其中中国太保跌幅最小,达到8.37%;信托股中爱建股份涨幅最大,达到6.21%。

本周观点:

券商板块:1)截止本周末,共计有18家券商发布了2014年的业绩快报或业绩预增公告。13家公布业绩快报的上市券商2014年的同比净利润平均增速达到了2倍以上,远高于行业平均的1.19倍,粗略统计至少有9家上市券商的净利润增速超过了行业平均增速,整体业绩表现超越市场预期。从收入来源上来看,受益于2014年的牛市行情和市场活跃度的大幅提升,已经IPO重新开闸的政策利好,经纪业务、自营业务及投行业务成为收入增量的主要来源,此外资本中介型业务也延续了高速发展的态势。

2)本周证监会表态将继续两融业务的常规检查并表示市场不宜过分解读,但从板块实际表现来看,最近一系列监管部门监管加强的行为以及整个金融行业执法加强的行为仍然加重了市场对全行业的风险担忧。3)在短期内看,行业仍然处于阶段性回调的过程当中,虽然短期内可能缺乏股价向上的催化剂,但当前板块的估值水平较前期高点而言已然重新具备了较大的吸引力,建议可以逢低布局。个股上我们仍然建议密切关注:1)中信、海通、华泰、广发及招商估值相对便宜的大中型券商;2)国元、西南等混合所有制改革预期较强的中小券商;3)太平洋等业绩高增速预期较为确定的中小券商。

信托板块:对信托行业而言,我们在总体上依然认为尽管行业目前有一些创新业务开展的预期和空间,但转型需要较长的过程和时间,但我们认为在今年开始板块内或许会有机会来源于国企改革概念及上海自贸区概念的个股,从这个逻辑层面上来讲我们建议关注爱建股份、经纬纺机等个股。

保险板块:根据媒体报道,本周一的全国保险监管工作会议上健康险的税收优惠政策被作为保监会今年的三项重要工作之一所提及,据悉具体相关政策已经基本成型,将对健康险业务的发展形成重大利好。此外,中国人寿发布业绩预增公告,由于2014年投资收益增加的原因,公司净利润同比增长30%,略低于此前的市场预期。保险板块本周回调幅度较大,但从基本面预期和政策面上来看并没有发生改变,我们认为更多地是由于短期内市场风格的整体切换所致。因此,我们从目前板块基本面、估值水平以及市场热点三个角度出发,依然认为保险股值得坚定持有。

个股上依然维持我们此前的推荐顺序:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。