每周经济瞭望:上调2011年cpi预测;下半年下降趋势不变

根据近期的食品和非食品价格趋势,我们将2011年CPI 同比增幅预测由4.5%上调至4.9%。此次调整主要是反映中国南部省份的严重干旱导致农产品价格近期反弹。我们的预测显示,CPI 同比增幅将于6月达到5.9%的峰值,之后由于下半年的基数下降,CPI 将从三季度起放缓。

预计5月CPI 将同比增长5.5%。我们预计,食品价格环比上涨0.2%(同比增长12.2%)和非食品价格环比上涨0.1%(同比增长2.6%)的双重效应将导致5月CPI 环比上升0.1%。主要农业生产基地中国南部省份的灾害性干旱导致蔬菜和猪肉价格上涨可能是食品价格反弹的主要原因。但是,国际大宗商品价格下降可能令非食品价格增速放慢。我们预计5月PPI 同比增幅也将从4月的6.8%放缓至6.4%。

三季度农产品价格应会企稳。尽管中国南部省份出现干旱,但农业部预测,由于大部分小麦产区位于北部地区,今年夏收季节的粮食产量(主要是小麦)仍可能同比增长2-3%。我们认为,夏季粮食丰收将稳定下半年的主要粮食产品价格。玉米价格稳定以及猪肉产量增加将令三季度猪肉价格增长放缓。

今年下半年,CPI 的下降趋势不变。我们最新的CPI预测模型显示,CPI 同比增幅将于6月达到5.9%的峰值,二季度平均增速为5.5%;而三、四季度的同比增速将分别下降至4.9%和4.2%。鉴于三季度CPI 同比增幅将放缓至5.0%以下,我们预计,三季度中旬,中国的政策焦点将会转向稳定经济增长上。

6月份央行可能上调利率和存款准备金率。市场普遍预测5月CPI 同比增幅保持在5.4-5.5%。基于我们对5、6两月的CPI 预测,央行大有可能于6月加息25个基点。虽然近期银行间市场流动性趋紧,但我们不排除6月再次上调存款准备金的可能性,因为央行依然担心外部流动性涌入加剧国内通胀。