2015年纺织服装行业投资策略:调整不止,寻找细分行业机会

投资要点

2014年,纺织服装受国内经济增速趋缓、零售终端低迷、人力租金成本上涨等因素影响,市场持续不景气,内销增速一再放缓。外部劳动力人口迁移,向人力成本更低的第三类国家转移,服装出口增速同样放缓。内外压力依旧,行业整体仍不乐观。

电商的推广改变了大众的消费模式,网络购物比重越来越大,使得线下实体门店的生存环境更加严峻,企业频繁关店或放缓开店速度,原先粗放的开店方式已不适应现在的环境,许多企业关闭不盈利门店,整合升级盈利门店,从形象、管理、销售等方面增强单店的盈利能力。同时,快时尚品牌受到年轻消费者的青睐,本土服装品牌再次遇冷,行业的营收增速连续两个季度下滑,存货高企,打折促销成为常态,终端销售乏力。

家纺有望率先回暖,家纺行业较早进入调整期,经过12、13两年的去库存,目前家纺企业的库存水平较健康。应收账款增速放缓,企业现金回流加快,加盟商拖欠的现象减少,企业盈利能力有望恢复。与此同时,三家家纺企业订货会表现良好,传统渠道增速较为稳定。未来2-3年家纺增长的动力是新渠道模式的推广和传统渠道的巩固,优化库存结构,加大对零售终端的支持力度。明年比较看好罗莱家纺和富安娜。

我国户外用品市场快速发展,户外用品零售额仅占美国等发达国家的1/4,户外活动的参与率不到10%,相比美欧发达国家的50%,成长空间巨大。探路者作为国内领先的户外用品品牌,注重互联网思维,推进“商品+服务”战略转型,整合线上线下资源,逐步推进线下渠道升级并融入更多的消费者体验和互动职能,销售业绩有望维持20%的增速。此外,公司收购绿野网,搭建并完善平台功能,筛选和引入特色优质的供应商。预计明年开始绿野网能比较正常的运行和推广,有望在2016年达到10-15亿的交易规模。

13年我国童装市场规模为1164亿元,随着80后90后进入结婚生育期,加上单独二胎政策的实施,未来儿童人口数量将进一步增加,童装市场处于成长期。作为国内童装第一品牌的森马服饰,公司除了维持巴拉巴拉品牌较高速增长外,继续加大童装的投入力度,13年秋季推出高端童装品牌Mini balabala和儿童一站式时尚配搭中心梦多多,公司还投资建设梦多多小镇。休闲服饰方面,目前森马品牌店铺面积与去年相比基本持平,原有店铺平效增长。未来休闲服饰市场将向龙头企业集中。

明年推荐组合:罗莱家纺(002293)、探路者(300005)、森马服饰(002563)