思美传媒:深度分析-激励落地释放活力,"内生+外延"推进整合营销之路

定位跨媒体综合服务广告公司:思美传媒为综合服务类广告企业,主要从事电视、广播、报纸等各类媒介的广告代理、品牌管理等业务,为客户提供从市场调研、品牌策划、广告创意、广告设计到媒介策划、媒介购买、监测评估的全方位服务。中国4A级副理事长单位,中国壹级广告企业(综合服务类),连续多年位列浙江省广告公司营业额第一。公司2014年1月登陆深交所,并与14年12月推出限制性股票激励计划,覆盖核心员工66人,全面释放团队活力。

加快业务转型,重点布局互联网新媒体广告和整合营销:公司依托浙江省区位优势、通过持续区域扩张推动传统广告业务稳步发展,并确立通过“内生+外延”的方式重点发展互联网广告业务和整合营销能力。公司以“综合性数字互动业务代理为主,辅以大数据为基础的精准投放”的发展模式,挖掘传统客户互联网广告需求并开拓新的客户,快速扩大互联网广告业务规模;同时将有效借助上市公司平台,快速布局内容营销、数字营销等多种业务模式,打造整合营销集团。

投资建议:预计公司2015-16年归属上市公司净利润分别为0.92和1.13亿,EPS为1.27和1.55元,对应2015年2月5日收盘价64.5元PE为51和42倍。公司股权激励落地,团队活力得以释放,开始加速向数字营销、内容营销等新业务模式布局。参考蓝色光标、省广股份的整合营销集团成长之路,我们看好公司未来通过内生+外延打造整合营销公司的执行力,目前55亿市值有很大提升空间;同时腾讯股份、明家科技等数字营销公司15年动态市盈率均在60倍以上;考虑到公司15年外延落地带来业绩增厚和估值提升,我们给予公司中线目标市值70亿,首次给予“增持-A”评级。

风险提示:传统广告业务受大环境影响、新媒体冲击增速持续下滑的风险;资产整合进程不确定性