石化产业链投资系列报告之一:油价将企稳震荡,下半年或有反弹,关注四领域投资机会

油价或逐步低位企稳震荡,2015 下半年存在反弹.

我们认为全球原油供给过剩在逐步减轻。美国2015 下半年原油产量增速预计显着降低。原因主要来自于美国钻机数量正在迅速下降,钻机沉积完井时间目前大约为3-7 个月,钻井数量是油价的滞后指标,无法在供需改善时立刻形成新增供给,2015 下半年新增油井数量预计将会明显下降,美国约40%多的原油产量都是2014 年开采油井所贡献,页岩油在开采一年后将会大幅衰减产量。我们预计保持目前3000 万桶/天的产量目标是大概率亊件。全球原油需求还在持续增长,三四季度是历来的需求旺季,我们认为油价可能进入了低位企稳震荡期,2015 下半年基本面上存在油价支持向上的动力。

投资建议一:关注PTA-涤纶产业链.

由于产能急剧扩张再加上2014 下半年原油价格下跌,PTA 价格持续下行深跌至目前4400 元/吨左右,较去年高点也跌去将近一半。PTA 下游涤纶产业目前行业开工率维持高位,库存水平也是处于历史非常低的位置,行业处于弱复苏态势,同时由于对下游具有一定的议价能力,在原油价格企稳回升过程中将充分受益,建议关注高弹性的恒逸石化、荣盛石化和桐昆股份。

投资建议事:关注甲醇行业.

由于全球超过50%以上的甲醇的生产原料主要天然气,国际贸易甲醇的原料基本都是天然气,同时下游目前近40%需求为用于替代石油的燃料和MTO(甲醇制烯烃),因此导致甲醇与原油价格的相关性较强,在过去近20 年当中,甲醇与原油基本保持同步正相关。去年四季度国内甲醇随原油价格暴跌而大幅下挫35%以上。进入2015 年国内外甲醇新增产能非常有限,国内商品甲醇产能仅国泰化工的一套40 万吨装置,我们认为甲醇价格有望随原油企稳反弹而上涨,建议关注弹性较大的新奥股份。

投资建议三:关注改性塑料.

改性塑料的生产原料主要是树脂(PP、PE 等),和原油价格高度相关,而改性塑料行业由于行业集中度较低,竞争比较激烈因此在原材料价格快速下跌过程中,议价能力相对较弱,叠加库存的损失,因此在油价下跌过程当中实际的业绩会有所损失。但在原油价格上涨过程中,原材料价格会涨,同时在买涨不买跌的心态影响下,客户的补库意愿也比较强烈,产品价格会有一定程度的上涨,叠加库存因素,企业盈利会有显着的改善,建议关注金发科技。

投资建议四:关注油气上游.

受能源领域改革的推动,国内不少企业开始涉足油气上游产业,其将直接受益与油价的企稳反弹,建议关注美都能源和洲际油气。

风险提示: 原油价格继续深跌。