生物医药行业:招标政策向左走,寻确定性避风港湾

招标政策向左走,短期不确定性增大。近期省级招标多有偏左的方案出台(如湖南、浙江),一方面在医保加强接费背景下,药品价格下降是大势所趋,但偏激政策的背后,更大的动力来自于相关部门以“降价出政绩”的导向,发改委主导的药品最高零售价体系已确定将退出历史舞台,未来由医保部门主导的基准价定价体系浮出水面是大概率亊件。而当前实际决定药价的药品招标体系仍然由卫生部门主导,在药品定价政策尚未明朗的情况下,我们判断,有关部门有动力通过“降价出政绩”以争取药品定价权,因此近期省级招标的不确定性在增大,对制药行业的负面冲击不可避免。

无惧扰动,寻找确定性避风港湾。我们认为,即使是直接受影响的制药板块,自下而上结构性的机会仍然存在,包括:1)血制品和精麻类,两类药品无需通过招标,直接由医院采购,避免招标降价的影响,并且在最高零售价放开的确定趋势下,供求关系紧张的品种会迎来涨价的较高可能性,关注华兰生物、天坛生物、恩华药业、人福医药等;2)创新型药企:对于新品种较多的研发型企业或新品种能够带来较大业绩弹性的企业,招标有利于加快产品的市场导入加速业绩释放,推荐恒瑞医药、天士力,关注莱美药业等。医疗服务、医疗器械和医药流通,受政策扰动小,与互联网医疗的发展联系紧密。其中拥抱变化,善于创新的企业值得重点关注,推荐和佳股份和爱尔眼科,关注鱼跃医疗、乐普医疗、复星医药、迪安诊断、九州通。此外国企改革仍旧会是全年的持续热点,重点关注国药系。

湖南招标开始报价,议价品种降幅超预期。本次湖南招标拟中标药品1.1 万个左右,与我省2010 年中标价格及周边六省原平均中标价相比,降幅10%左右。根据降价情况,预计2015 年湖南省公立医院药品市场规模蒸发20 亿元以上。浙江第二批药品集中采购实施,延续第一批降价思路。浙江药品招标第二批实施方案与征求意见稿相比基本没有变化,延续了第一批招标的降价思路。所有药品在现有交易价格下强制降价10%,另外中药注射剂、抗菌药物和配送金额前200 位的药品还要再叠加降价2%-5%。

一月反击,医药大幅跑赢大盘。2015 年1 月医药行业上涨7.70%,同期沪深300 指数上涨-2.32%,医药跑赢10.02 个百分点,医药板块居所有一级行业涨跌幅排名第十名。医药各子行业也都跑赢沪深300,其中医疗服务涨幅最高达16.07%。

风险提示:政策的不确定性。