钢铁行业研究周报:关注减产、冬储及春节滞后

投资建议。

关注3-4 月钢价上涨、盈利回升进而可能催化的钢铁股投资机会,看好弹性大的新钢股份、华菱钢铁及低估值龙头宝钢股份。短期重视钢铁国企改革/转型机会,标的为宝钢、八一、韶钢、重钢等。此外,中长期继续看好一带一路、高端特钢、油气管等子版块机会。

行业观点。

减产+冬储+春节延迟,钢价底部形成。钢厂减产正在扩散,全国高炉平均开工率逼近过去3 年低点;与此同时,微观了解部分钢贸企业本周启动小幅冬储;另外,今年春节较往年推迟2 周左右,这意味着:1)近期钢价下跌的原因,除资金及冬储力度减弱外,还存在对节后跌幅的大量透支;2)节后农民工进城时点在3 月中旬左右,正值春暖花开。因此我们判断春节后钢价拉涨概率大,本周的钢价低点可能是未来2-3 个月的底部。

看好3-4 月份盈利及钢铁股。从供需面看,我们判断3 月份钢价上涨的动力可能来自:1)终端需求的季节性回升;2)出口将大幅回升,一方面国内外价差再次拉大,另一方面人民币贬值对出口显著利好;3)产业链低库存放大价格涨幅,钢厂减产将继续强化低库存。因此对届时钢价及盈利恢复的弹性较为看好,从而可能对钢铁股上涨形成催化,标的首选弹性大的新钢股份、华菱钢铁及低估值龙头宝钢股份。

钢铁国企改革再起波澜。除继续看好2015 年钢铁国企改革/转型外,短期杭钢、沙钢、韶钢、久立公告改革及转型措施,加之年初出台相关措施的预期升温,因此短期建议加大关注,重点仍为我们前期调研、梳理的6 大类机会,标的有宝钢、八一、韶钢、重钢等。

特色数据。

1)钢材社会库存环比增2.0%;2)全国高炉开工率继续下降至87.4%;3)矿石发货量环比降9.8%。