1月PMI数据点评:中采汇丰PMI显经济下行压力加大

事件:

2月1日公布的1月官方制造业PMI为49.8,比12月下降0.3个百分点,连续五个月回落。2日公布的汇丰PMI终值为49.7,比前一月微反弹0.1个百分点,较初值调低0.1个百分点。

主要观点:

官方汇丰PMI均位于荣枯线下:1月官方PMI和2日公布的汇丰PMI数据落入50荣枯线下,表明制造业萎缩趋势加剧。官方PMI已经连续5个月回落,2012年10月来首次低于50;汇丰PMI已经连续2月位于临界点之下。官方1月PMI在过去五年历史同期趋势中表现最差。官方和汇丰PMI均呈现制造业生产收缩趋势,表明当前工业生产形势愈加严峻,规模以上工业企业经营效益降幅扩大,新年伊始,经济开局下行压力加大。

分项指数多回落:从分项指数看,各主要分项指数多呈回落之势,官方除产成品库存、在手订单和供应商配送时间呈上升趋势外,其他9项分项指数均不同程度回落。稍显安慰的是,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和新订单指数依旧站在临界点以上,汇丰产出和新订单指数重回临界点之上;官方生产指数为51.7,比上月回落0.5个百分点,连续四月回落,汇丰产出指数为50.3,上升0.4个百分点;官方新订单指数为50.2,比上月回落0.2个百分点,已连续四个月回落;汇丰新订单指数为50.1,较上月升0.4个百分点。

需求不振致企业采购意愿下降:生产指数和新订单指数缺口较12月低位反弹,企业生产指数降幅高于新订单下降幅度,表明前期订单累积消化,已经在生产中兑现,而企业对未来订单预期有所下降,接近临界点,最终转化到生产中去,控制产出规模。这一点在企业原材料采购和产成品存活中也得以验证,原材料采购意愿继续下降,产成品库存略有增加。

多数据表明经济负面叠加,稳增长加码刻不容缓:从去年12月多项数据及1月PMI指数看,国内连续多月的基本面恶化趋势已形成。经济加速下滑在11和12月份显性化,四季度的数据拖累了2014全年数据,而新年伊始的1月PMI凸显制造业压力,经济下行压力继续加大。在美国加息预期和欧盟带动下的多国流动性宽松政策,对我国货币政策带来挑战,加大稳增长力度,提高企业经营预期和国外经济体对中国经济投资信心。