立思辰:全产业链布局教育行业,全方位迎接互联网教育浪潮

教育安全双轮驱动,开启发展新篇章“教育”和“安全”两大战略业务板块。通过一系列的外延式并购,公司教育及安全方面的布局已经逐渐清晰,在教育领域针对K12提分与大学生就业两大痛点,自上而下跑马圈地占领教育管理系统入口,并初步形成了“平台+应用”的产品格局,同时建立大学生就业服务平台,连接学生资源、课程资源、以及实习就业资源;在安全领域,公司则利用传统业务客户资源优势,着力发展国产中间件及铁路通讯质量监控系统等业务。

K12教育:自体制内切入,向C端拓展

公司K12领域由体制内的B端教育信息化系统入手,跑马圈地积累学生课业流量数据,并通过课程内容资源逐渐切入C端学生教育领域。公司收购合众天恒建设B端信息化系统,而敏特昭阳则为公司向C端学生的渗透打下了内容基础,未来将形成K12领域全产业链布局。

职业教育:对接上下游资源,打造开放的职教就业平台

大学生就业是职业教育的痛点。公司2014上半年控股乐易考,在学生资源端签约就业指导中心,连接生源平台;在就业资源端签约FESCO等人力资源机构,对接人才招聘平台。未来职教就业行业广阔的市场空间和分散的竞争格局给平台整合商带来的良好的发展机遇。乐易考实现用户数量积累阶段后,通过对接各类第三方培训提供商,从而实现生态圈的共赢。

投资建议

公司是国内稀缺的全面布局于K12及职教就业领域的互联网教育标的。公司紧紧抓住K12提分及大学生就业两大行业痛点,自体制内切入B端教育信息化系统,逐渐向C端渗透;乐易考对接各方资源,待实现用户数量积累阶段后,通过对接各类第三方培训提供商,实现职教就业领域的资源整合。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.35、0.56、0.78,目标价26.86元,对应2015年48倍PE,给予“增持”评级。

风险提示

公司K12教育业务推进缓慢,乐易考活跃用户数量不达预期,中间件国产化程度低预期,重组延迟获批的可能性。