医药行业2月投资策略:机遇与挑战并存,精选个股

2015年2月策略:机遇与挑战并存,精选个股.

医药经济运行已进入增速“向下换挡”的新常态,2015年药品招标有望加快但价格承压,机遇与挑战并存。2014年医药工业收入增12.9%,利润增12.1%,增速较前几年新医改大投入并实现“全民基本医保”的高增长阶段已明显滑落,未来在医保控费大背景下行业增速将进入10%-15%新常态。拖延了一年的招标姗姗来迟,目前各省基药招标加快,非基药招标陆续开展,2015年无疑是招标大年。但对于药企来说可谓是悲喜交集,因必须面临品种的“量vs价”选择,而最近的浙江、湖南招标政策显示对“价格”挤压十分严峻。在新一轮的药价管控思路下,对于医院用药选择来说会更加遵循药物经济学,原有的高价药、外资原研药、利益品种会承受一定压力,而疗效确切、日用金额较低、性价比高的药品会有较大发展空间。

医药上市公司年报前瞻:整体平稳增长,拐点型、并购型公司高增长。2014年医药行业增速放缓明显,大部分公司业绩也随之放缓,但整体仍保持稳健增长。从我们的年报业绩前瞻来看,大多数优秀公司增长仍稳健,如天士力、恒瑞、华东、白药、红日等,而拐点型、并购型公司由于低基数和并表效应高增长,如福瑞、亚宝、普洛、誉衡等。提示即将到来的财报密集披露期,警惕业绩低于预期带来的股价双杀风险。

医药板块表现2015年开局良好,基本符合国信预断。1月份医药板块大幅反弹7.50%,在一级行业中涨幅列第八位,大幅跑赢沪深300指数10.31个百分点,良好开局基本符合我们新年第一周周报及月报的判断。截至1月30日,医药板块14PE34X(整体法),绝对估值处相对低位,相对全部A股PE溢价率为128%,已有大幅下降。

2月投资策略:坚守成长、精选个股。新形势下,未来的用药结构及产品成长路径将与以往不同,只有适应新政策环境的产品才能成长为大品种,看好近年新获批、新进医保、新中标的产品放量机遇,以及不受政策影响的医疗新领域、新商业模式的发展机会。

2月投资组合建议:

系统制胜、强者恒强、确定性增长的稳健型白马:天士力、恒瑞医药、康美药业、华兰生物.

受政策影响小、积极求变、业绩向上的潜力型公司:红日药业、科华生物、千红制药、亚宝药业.