煤炭开采行业:需求惯性回落,政策放松预期进一步加强

煤炭策略周报要点(2.02-2.06)。

行业要闻回顾:(1)2015年1月份官方PMI指数为49.8,环比回落0.3个百分点;(2)煤电谈判敲定,电企接受520元/吨长协价;(3)中煤协:增速放缓煤价难回高位;(4)2014年中国动力煤进口同比下降6.3%;(5)山西省提出煤炭产量控制目标:到2020年不超10亿吨。

国际煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格涨跌互现。(1)美元指数下行,原油价格涨跌互现。布伦特原油期货收于49.17美元/桶,环比上涨1.05%;(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤上涨3.19美元至65.17美元/吨;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB报106美元/吨,环比上涨0.2美元/吨。

国内煤价:动力煤和焦煤价格下跌、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数511元/吨,较上周下跌7元/吨;(2)炼焦煤价格下跌,下游需求一般,预计短期内现货将弱势运行;(3)本周无烟煤价格平稳和喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存768万吨,环比增加57万吨。电厂库存可用天数环比增1.09天至18.52天。钢厂焦煤库存可用天数18.55天。焦煤港口库存环比减3.1万吨至433万吨。

投资策略:本周煤炭行业下跌2.94%,沪深300指数下跌3.85%。本周公布的官方PMI指数为49.8,环比回落0.3个百分点,加之1月份房地产销售数据并不十分理想,对煤炭需求产生不利影响,短期板块承压。在PMI指数、固定资产投资增速等宏微观数据继续下滑的背景下,中央政府稳增长政策加速出台,财政政策放松力度加大,货币政策进一步宽松的预期也在加强。随着煤炭限产、恢复进口关税、清理税费等救市政策的持续落实,基本面预期仍有望回升:(1)供给侧收缩:限产政策目前执行情况良好,未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进,煤炭产量将得到控制。(2)需求预期回升:近期经济下行,宏微观数据显示需求疲软。考虑到财政政策和货币政策的双重发力,按照政策滞后期3~6个月测算,需求将于二、三季度触底反弹。(3)煤价:随着限产政策的逐步落实,进口煤得到限制,煤价触底反弹,未来煤价反弹力度将取决于需求,尤其是房地产投资需求的复苏。短期煤炭板块受需求下滑影响将弱势运行,但中期需求预期好转带动板块效应依然看好。可继续逢低配置优质低价的低价蓝筹和国企改革标的:陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集、潞安环能、阳泉煤业。