钢铁行业2014年日常报告:唐山环保限产重启,关注钢价及钢铁股

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本周华北地区雾霾再起,针对空气污染问题,唐山市再次启动暂停 8个月之久的“大气污染三级橙色预警”。

(http://gc.mysteel.com/14/1011/08/86DD9B7370ABCB42.html)

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雾霾再次笼罩北京,唐山环保限产重启

按照前期执行的橙色预警应急措施,钢铁等重工业将限产30%;而根据我们最新调研了解,唐山福海鑫等部分钢厂已经确定启动了限产、停产。

我们调研的限产措施有三类:1)部分调坯轧材厂产线停产;2)部分钢厂从今日开始白天听,晚上开;3)少数钢厂高炉停产。调研结果为21条螺纹生产线中9条从两班倒调整为单班生产,完全检修4条,预计影响日产量不到2万吨。但上述仅为少数样本,且随着预警应急逐步启动,限产肯定会进一步扩散。而且不排除从调坯轧材企业延伸至高炉设备。停产时间,按照去年经验,大概率依据控制质量情况来决定。

钢价如期反弹,且有望延续ü 我们在 9月22日基于供需的微改善判断钢价反弹《短期供需边际改善,冷轧利润如期回升》,近期的确兑现;更重要的是,9月30日地产放松政策出台,强化了需求改善预期。而随着今日起唐山逐步限产,以及APEC 潜在限产预期再起,我们认为市场预期将进一步改善,钢价反弹会延续。

如我们 10月8日报告《论钢价:政策利好PK 矿石成本曲线右移》中论述,本轮反弹并非如往年来自供给端和成本端的自发调整,而主要为低库存下的需求及预期改善,因此不确定性较大,需要边走边看。而随着利好接二连三出现,我们判断钢价反弹达到一定幅度的概率在上升。

利润将大幅回升,冷轧毛利连创新高ü 因生产周期原因,钢价企稳/反弹将带来当月盈利大幅改善,我们判断10月份吨钢毛利会非常乐观,其中冷轧毛利已经如我们预期超过3季度高点,达到250元/吨,后续将继续上升;其他品种也会快速回升。

我们推测四季度冷轧毛利环比降大概率会大幅回升,其他品种环比改善的概率也较大。由于热轧、中板表现尚可,因此印证我们关于板材毛利可持续、震荡上升的观点。重申我们看空中长期矿价,看好板材盈利中长期持续性、震荡改善的观点。

钢铁股:从补涨到新一轮。本周钢铁股继续上涨,但从盘面以及上涨龙头看,仍缺乏主线,我们倾向于仍为补涨。但在大盘持续强势的背景下,受限产、涨价及盈利再次改善的预期刺激,部分钢铁股有望上涨。

投资建议

目前时点,我们最看好两类钢铁股:1)弹性大或前期修整的板材股,如华菱钢铁、鞍钢股份,仍为我们推荐的长期大逻辑下的续涨;2)建筑钢材类个股,但仍定义为阶段性机会,主要为三钢闽光、韶钢松山等。