A股周报-秋收行情:既是高点,也是收时

核心要点:

上周仅两个交易日,市场继续高位震荡,其中上证综指上涨16.15点,涨幅0.69%;创业板指数上涨29.51点,涨幅1.91%。

行业上,计算机、煤炭、通信、电子、汽车等涨幅居前,国防军工、银行、石油石化排名靠后。

央行三季度例会召开,继续实施稳健的货币政策。从央行三季度例会会议纪要看,四季度货币政策仍然以定向刺激为主,降低社会融资成本是重点,年内降准降息的概率依然不大。

10月1日,国家统计局公布中国9月官方制造业PMI指数51.1%,持平于上月及去年同期数值。分项看,生产指数为53.6%,较上月上升0.4%;新订单指数为52.2%,较上月下降0.3%;产成品库存为47.2%,较上月下降0.9%;原材料库存为48.8%,较上月上升0.2%。结合近期PMI数据以及工业企业利润数据看,8月份经济数据是否是全年底部仍无法确认,经济状况依然不乐观。

9月30日,央行、银监会联合发文修改首套房的认定标准,首套房贷款已结清再购房视为首套房,同时,央行重申了房贷利率最低7折的政策。我们一直强调三季度是房地产政策放松的高潮期,近期的各种试探性政策频频,已经超出地方限购放松范围,目前全国也仅有5个城市还存在限购政策。但是受房地产市场的天量存量影响,这些政策都不会改变地产市场的长期下行趋势。对于地产股而言,受首套房认定标准修改影响可能会出现一轮反弹行情,君子不立于危墙之下,反弹即是减仓机会。

我们9月中旬起提示行情已过中程,预计节后市场将继续呈现高位震荡调整格局。政策微刺激的力度难以发挥更大的效果,经济微改善也已被数据打断。而改革的逻辑无关短期波动,改革过程有底部、没高度,有牛股、无牛市。秋收行情重视收割,提前布局医药消费方为上策。

行业配置上,我们建议布局稳定增长的细分领域创新医药龙头和品牌消费,同时优选方向明确、空间较大的科技股,如新能源汽车、机器人、智能生活。主题配置上继续推荐国家安全产业链(国防军工、信息安全)及发达地区国资的混合所有制改革。