化工行业4季度投资策略:精选行业景气度与上层主体投资两条脉络

投资要点:

中国经济仍存在下行风险

最新经济数据显示,国内生产及内需均有所下降。1-8月,全社会累计发电36200亿千瓦时,同比增长4.40%;但是,从8月单月的发电量来看,为4959亿千瓦时,同比降低2.20%,环比降低1.76%,显示出社会生产的放缓。PPI 连续30个月下跌,负增长态势年内难扭转。而从下游需求来看,在基建投资的高增速难以维系的同时,房地产投资也在持续走弱,难以支撑对中上游原料的需求。

外围经济向好,市场逐渐恢复

14年2季度美国GDP 同比增长2.59%;9月份,美国失业率为5.90%,已连续15个月下行,显示出美国经济不断改善。而受私人建筑开支上升带动,7月份美国建筑开支同比增加4.99%,好于经济学家预期。此外,欧盟经济也已触底企稳,复苏迹象显现。随着经济的向好,外围市场的需求也已逐步增加。

行业盈利增幅微下调,子行业分化严重,估值上升

2014年1-8月化学原料制品行业主营业务收入同比增长10.53%,实现利润总额较去年同期增长163.31亿元,同比增长7.99%,增幅较1-7月降低2.99个百分点;从行业的利润总额来看,同比增幅在经历了2012年的大跌后,2013年开始平稳增加,虽2014年行业运行仍以平稳为主,但有小幅下滑的趋势。从各个子行业看,虽营业收入较2013年同期均有不同程度的增幅,但行业相互间的盈利能力却表现出较大的差异性;与2013年同期相比,涂料与染料、专用化学品和日用化学品行业在2014年利润总额的增幅出现较大增长。从14年化工行业二级市场走势来看,上半年明显低于自2013年年初以来的15.25倍的历史平均市盈率;但 7月份起,行业的PE 快速上涨,目前行业估值水平已创自13年2季度以来的新高。

投资策略

化工行业作为一个强周期行业,受供需波动的影响较为明显,而大部分子行业仍面临着产能过剩、需求不振的困境。但是由于行业细分的差异性,因此在化工领域存在着部分细分子行业短期内由于各种不可抗因素导致供需变化,并带来较好的投资机会。此外, 随着国家对于新兴行业的扶持,一批与新兴产业相关的细分精细化工领域也将会获得绝佳的发展机遇。因此,针对4季度的投资策略,我们致力于把握两条投资主线:第一, 供需结构变化,致使行业产品价格上涨,行业景气回升所带来的投资机会;第二,政策导向性明显的子行业。展望4季度,遵守上述逻辑,我们认为炭黑行业、涂料行业以及锂电池材料行业或将有较好的投资机会。

股票池推荐:万华化学(MDI、水性涂料)、黑猫股份(炭黑)以及沧州明珠、天赐材料、新宙邦等相关锂离子电池概念股。