零售周报:关注十一黄金周零售渠道销售数据

上周表现:上周(9 月22 日-9 月28 日)沪深300 指数涨幅达0.49%,同期申万商业贸易行业指数上涨了1.22%,跑赢指数0.72 个百分点。

行业新闻: (1) 永辉超市上海农改超项目首店开业;(2)三胞集团并购乐语通讯,将更名为“宏图乐语”;(3)顺丰发布“顺丰冷运”。

数据点评:(1)目前申万一般零售板块PE 为21.14 倍,相对大盘的PE 溢价率为1.56 倍,PE 与溢价率分别较上周提升了0.38、0.01 倍,板块估值水平继续回升;(2)从各子板块来看,百货PE21.6 倍、溢价率1.60 倍;超市PE38.69 倍,溢价率2.86 倍;多业态零售PE16.37 倍、溢价率1.21 倍。在3 个子板块中,除超市PE 略下降外,其余PE 与溢价率较上周皆有所回升,百货、专业连锁、商业物业经营子行业的PE 水平分别较上周提升了0.97、-0.35、0.52 倍,相对大盘的溢价率分别提升了0.02、0.02、0.01 倍;(3)从近阶段的估值水平来看,一般零售板块,特别是百货、多业态板块的相对大盘的估值溢价自6 月底以来持续回升,板块估值修复趋势已持续3 个月,随着前期驱动估值修复的因素的淡化(如国企改革进度未达预期等),在板块业绩未有改善的情况下,我们认为板块估值有向安全边际回归的可能;(4)9 月份是传统的零售旺季,但从零售终端反应的情况来看,今年9 月销售情况低于预期。随着十一黄金周的到来,市场也将聚焦零售板块,我们将密切关注黄金周各地零售渠道销售情况。受经济放缓、出境游增加、电商促销分流加剧等因素的影响,我们认为如今黄金周对国内消费的提振作用在减弱。

投资建议:虽然4 季度存在低基数预期,但行业基本面反转的概率不大,零售板块内个股投资机会大于行业整体性机会,我们继续建议投资者关注转型创新、并购重组题材,特别是小市值公司的相关题材。

风险提示:消费疲软,消费者购买意愿降低;各项成本持续上升;电商分流等。