电子行业2014年四季度投资策略:硬件微创新与IC产业转折点

要点:

1、行业总体盈利增速稳中略降。

2014上半年,电子行业总体营业收入为1346.4亿元,同比增长25.7%,归属于股东净利润89.5亿元,同比增长24.4%。相对于2013年度营业收入和净利润增速来看,2014上半年处于增收不增利的状态,收入增长高于2013年的20.7%,净利增速低于2013年的57.9%。行业盈利能力下降主要系产品市场竞争程度加剧使得产品价格下降导致毛利率下滑。

2、中国集成电路产业迎来发展转折点。

中国政府上半年推出的集成电路规划纲要将筹建千亿元以上的产业投资基金,目前该基金已经在筹备中,未来将对国内集成电路行业形成强有力的支撑作用,尤其对集成电路制造和设计领域,相关的并购整合将迎来高潮,展讯、澜起科技分别被紫光集团和浦东科投并购拉开了IC产业并购整合的序幕。预计未来中国A股市场也将出现较多IC行业并购带来的投资机会。

3、硬件微创新和信息安全成消费电子行业成长主推力。

硬件微创新是后智能手机时代的主要趋势之一。所带来的投资机会将是未来两年智能手机产业链的主要逻辑,包括手机外壳材质、NFC支付、蓝宝石保护玻璃、无线充电、手势控制和屏幕镜像等功能及组件。尽管这些功能仅是略有新意,但是某种功能、某个模块的添加成为智能手机的标配,那么对有相关产品和业务的供应链公司的业绩将会大幅提高,对应的市场机会也不可小觑。

4、可穿戴设备、智能家居仍在量变过程中。

事物的改变总是从量变积累到一定程度后才出现质变,苹果智能手机当初的横空出世也是如此,未来可穿戴设备有两个发展趋势,一是智能手表将成为主导产品;二是行业领域内的专业设备,如专注于医疗领域的产品。智能家居关键在于生态系统建设,未来智能家居的发展方式应该是感应监测、自动服务的真正智能化,要实现根据用户习惯和大量运算,监测到用户某个动作的时候把执行相应地操作,智能家居生态系统建设完成尚需时日。

5、投资策略。

未来电子行业景气度仍将处于高位,我们看好集成电路产业受政策扶持的重组并购机会,以及包括智能手机、可穿戴和智能家居在内的泛智能硬件产业链和LED照明进入长周期的机会。

半导体与集成电路方面,紫光系主要关注紫光股份(000938)、紫光古汉(000590);中国电子方面主要关注长城开发(000021)、上海贝岭(600171)、国民技术(300077)和振华科技(000733);中科院主要有中科三环(000970)、福晶科技(002222)、综艺股份(600770)。

智能手机硬件微创新和可穿戴方面,主要关注金属机壳、NFC支付、蓝宝石保护玻璃、无线充电、指纹识别和屏幕镜像等微创新领域。相关投资标的有,金属机壳劲胜精密(300083)、长盈精密(300115);NFC硕贝德(300322)和顺络电子(002138),硕贝德同时具有无线充电产品储备;蓝宝石和光学膜方面看好水晶光电(002273),指纹识别晶方科技(603005);电池模组厂商德赛电池(000049)和欣旺达(300207);触摸屏和摄像模组厂商欧菲光(002456);智能家居方面东软载波(300183)和汉威电子(300007)。

6、风险提示。

1)智能手机市场增速下滑超预期;2)可穿戴设备和智能家居市场未启动;3)竞争加剧导致产品价格下降。