A-H股溢价已经收窄...
自4月10日沪港通计划宣布以来,两地上市股票的A股溢价均值已从48%收窄至30%。预计将于10月份启动的此项计划促使投资者提出了有关A-H股估值趋同的一些问题,并引发了他们对布局这一投资机会的兴趣。
...受到H股折让股估值重估的推动
我们将两地上市股票按照A/H股和溢价/折让划分为四类后发现,较A股存在估值折让的H股一直是A-H股估值趋同的推动力,自4月10日以来平均涨幅为31%,而其他三类股票的表现基本持平于大市。这种回报集中在部分股票的现象归因于不同的投资风格和操作限制,表明对A/H股进行交易比表面上看起来更加复杂。
A-H股估值趋同的推动因素:规模和流动性是关键
我们的跨板块分析显示,A股溢价收窄没有具体的推动因素,是范围较广的普遍现象,但规模较小和换手率较高是截至目前H股溢价股估值差距收窄的主要原因。每股盈利增速和绝对估值等基本面因素看起来不太重要。
投资策略:仍看好H股折让股,但需要综合考虑其他因素
我们将投资者的投资偏好总结为四种潜在“套利”交易情景,并仍然相对看好H股折让股。但随着估值重估,现在介入的风险已经上升,因此需要综合考虑一些基本面因素来改善风险回报。对个股的影响:利好广汽集团和新华保险;不利于光大银行H股。