钢铁行业周报:短期供需边际改善,冷轧利润如期回升

投资建议

继续看好受益矿价超跌的板材类钢铁股;继续看好高端特钢的新周期、新机遇,标的仍为军工/核电用钢类;继续看好钢铁国企改革的投资机会,等待进一步催化剂;沪港通渐行渐近,对宝钢、鞍钢股价构成潜在利好,建议密切关注;另外,关注钢铁物流/电商类标的沙钢股份(近期玖隆在线正式投运)。

行业点评

产量有所控制、需求有所回升。本周唐山及全国高炉开工率均小幅下滑,我们认为随着长材亏损加大、厂内库存积压以及年度指标接近完成,部分钢厂有适当控制产量的动力;需求端,10 月份历来是下半年需求强度最高的时段,目前需求高频数据上已有上升迹象,我们判断其对钢价会带来一定支撑,但力度仍待观察。近期社会库存连续下降,产业链库存极度超跌,但仍缺乏足够强大的利好扭转市场预期,进而刺激补库存。等待供需实质好转或相关预期改善,重点关注政策以及现货成交量。

冷轧利润回升。随着前期矿价超跌,冷轧毛利近一两周趋稳甚至回升,符合我们预期。我们判断由于钢厂控制产量,未来若钢价仍疲软,则矿价仍面临更大风险,跌破80 美元/吨或为大概率;若钢价反弹,矿石也仍将处于相对弱势。因此板材毛利将继续获得提升,继续看好板材类钢铁股。

钢铁板块经过前期短暂回调后,近期再次表现强势,我们认为未来走势有两种可能:一是补涨结束后回调,二是补涨结束后启动新一轮上涨,若继续上涨则主线则可能是国企改革、军工或沪港通,建议密切关注。

特色数据

1)区域需求回升,北京大户出货量环比增47.9%;2)钢材去库存有加速迹象,环比下降2.0%。