华宇软件:蕾已成型,静待怒放

国内电子政务行业龙头,专业布局法检领域

华宇软件专业布局电子政务行业,在法院、检察院的解决方案提供方面占据龙头地位,市场份额达39%,预计收购浦东中软后将有进一步提升。随着法检领域IT支出以20%速度增长,华宇软件凭借其丰富的市场经验、完善的技术体系和优质的客户资源,在传统法检领域仍会保持领先地位和快速增长。

在法检业务基础上,公司推出面向司法相关人员的互联网产品-诉讼无忧网。诉讼无忧的上线,将会协助公司从传统的电子政务应用研发领域向互联网领域拓展,从产品+服务的交付模式向云服务+运营的交付模式转变,这一转变有望为华宇的业务拓展和盈利模式带来新的突破。

食安信息化市场超150亿,多年耕耘即将收获

食品安全事故频出,国家狠抓食品安全问题,加大投入城市食品溯源系统建设。根据中国行业咨询网数据统计,截止2013年末,商务部在35个试点推行的肉类蔬菜追溯系统估计投入近20亿元,以此数据为基础,我们预计2015年末,商务部推行的六大食品溯源系统建设投入将达到150亿元,市场空间将逐步打开。

子公司华宇金信深耕食安领域多年,是国内领先的食安解决方案提供商。公司现已形成独具特色的自身业务优势,积累大量客户资源,在技术和人力资源方面优势突出。公司以“智慧食安”为核心,拥有三条完整产品线、几十个成熟产品;公司在食安领域投入近200人,规模领先。同时,华宇软件2014年设立子公司华宇信码,为食品安全追溯系统提供新的切入点,此外,浦东中软食品药品监督管理信息平台也可充实公司产品线,食安业务有望进一步打开成长空间。

切入移动营销蓝海市场,新兴成长空间即将开启

华宇2014年建立华宇信码子公司,以二维码技术为载体,大举切入数据提供和移动营销市场。华宇信码前期以收取标签费为主要盈利模式,中后期主攻数据分析和移动营销,盈利模式丰富。数据显示,中国2012年防伪标签印刷规模达260亿;移动营销市场2017年有望突破1276.9亿元,发展空间广阔。华宇信码拥有专业的人才团队和领先的技术优势,同时在其他子公司业务互相促进下,未来有望在移动营销市场取得快速突破。

维持“强烈推荐”评级,目标价50元

不考虑并购浦东中软和参股捷视飞通对业绩增厚影响,预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.49和1.98元。我们预计公司之前重大资产重组最终完成概率较大,我们认为对于公司EPS按照重组完成后备考业绩估计更为合理,公司14-16年备考EPS分别为1.22、1.62和2.12元,维持“强烈推荐”评级,目标价50元,对应15年备考约31倍PE。