港股大行报告导读第8期-沪港通:一场新游戏的开始

投资摘要:

德意志银行:沪港通-一场新游戏的开始。德意志银行开始覆盖八只A股H股双上市的银行,五大国有商行和招商银行为买进评级,推荐持有民生银行与中信银行。据分析,假设保守估计ROE为12.8%(2014年预计为18.8%),A股上市银行的COE为14.7%,随着沪港通开通提升市场准入程度,银行业成为COE下降的最重要受益者之一。

高盛:香港交易所(0388.HK)。随着中国放开资本账户,投资者发出了关切的声音,并认为如下几个方面存在值得关切的风险:(1)H股现金股权交易量(目前总ADT的34%),(2)H股指数衍生交易额(股权指数衍生品当前收入的28%),(3)中国公司的IPO。此外还存在另外的关切(4)基于宏观变量的固定收益衍生品交易不太可能发生在香港。观点:抵消作用与新机会决定了关切是不合理。

瑞信:中国风电运营行业。撇开短期动荡因素,风险回报仍然具有吸引力。瑞信认为虽然短期风电资源出现动荡,但是风电运营行业的基本面仍然是好的。撇开短期动荡因素,风险回报率是很高的,因为目前的盈利预测和估值都很低。中国目前的防止污染行动和对长距离输电的投资都能为其增长提供支持。公司2014年上半年的成本控制很好,盈利下行风险与其他公共事业行业相比要小,如燃气行业。瑞信推荐华电福新[00816]、龙源电力[00916]和华能新能源(0958.HK)。

德意志银行:中国神华1088.hk路演反馈。神华新CEO在过去两周进行了NDR路演。神华高管意识到当前煤炭行业供需的欠佳状况,阐释了公司如何应对积极应对煤炭工业的挑战,提升下游销售并以更清洁的方式燃烧煤炭。德银发现管理层接受投资者关于ROE下调的关切。总体而言,德银认为管理层的讲话向投资者表明神华的管理团队优于同行业公司的管理团队。德银重申买进评级。