非银金融周报:估值修复行情开启

投资要点:

指数方面,上周A股市场小幅上涨。上证指数收于2011.14点,周涨幅0.240%;深圳成指收于8148.44点,跌0.82%。板块和个股方面,上周非银行金融各子行业涨跌互现。证券行业、保险行业跑输大盘,多元金融板块跑赢大盘1个点以上。根据申万二级指数分类,其中,证券行业指数下跌1.12%,保险行业指数下跌1.88%,多元金融行业上涨1.38%。同期沪深300指数上涨0.59%。

维持证券行业“看好”评级。在诸多利好消息的推动下,证券行业板块正在走出强势反弹的行情。主要利好因素1、受益于股市的整体回暖,券商的自营、经纪等传统业务保持了良好表现。2、沪港通越来越近,推出之后将使板块尤其大券商受益。3、券商风控指标下调及融资工具创新将打开加杠杆空间。4、IPO项目的陆续发行利于券商投行业务的回暖。5、新三板、资产证券化等业务创新也将有利于券商业务的进一步发展。券商ROE 有望整体步入上升新周期。我们继续推荐传统业务稳定发展,创新业务目标明确的大中型券商,维持中信证券、广发证券、西南证券、东吴证券的增持评级。

维持保险行业“看好”评级。基于基本面改善和政策预期,看好保险板块。新国十条定调发展,预计未来5年年均增长20%。保费增速延续前高后低态势,投资收益率中枢持续提升。未来保险股的走势将重回基本面和估值的双轮驱动。保险股估值合理,我们给予保险行业“看好”评级。推荐股票:中国平安、中国人寿。中国平安增速领先、业务结构优化、溢价突出、基本面平稳、综合优势突出。

维持多元金融行业“中性”评级。重点推荐对新三板扩容率先获利的鲁信创投。

风险分析。1、业务推出不及预期。2、市场出现预期之外的不利波动,影响证券、保险、信托等行业绝大多数业务。