交通运输行业:合作改善航运盈利前景

板块继续跑赢大盘,航空板块涨幅居前:上周,交通运输行业指数涨幅为2.1%,跑赢沪深300 指数2.5 个百分点,除铁路运输板块下跌外,各板块全面上涨,其中:航空运输板块涨幅最大,达到4.3%。

从个股来看,宁波港(+15.6%)、中昌海运(+13.2%)、连云港(+12.1%)涨幅靠前,主要是前期海运需求复苏、海运上升为国家战略影响下的补涨。长江投资(2.1%)、保税科技(2.2%)、大秦铁路(3.0%)跌幅靠前,但跌幅较小。

深圳机场调研要点:(1)T3 新增年折旧费2.5-3.5 亿元,人工成本全年增速不超过10%,近3 年不会急于修建T4 航站楼;(2)高峰每小时起降架次2 年后有望达55 架/小时,业务量稳步提升;(3)拟与香港机场深度合作,联合托运行李,以海底隧道打通两机场;(4)管理层认为铁路快运对公司物流业务冲击较小;(5)T3 商业面积翻倍,商店租赁尚处培育期。

航运联盟提升服务降低成本:上周BDI 指数继续上涨,周涨幅为2.3%至1181 点,仅有巴拿马船运价下跌;油运BDTI、BCTI 周涨-4.7%、0.2%;集运需求走低,CCFI、SCFI 周涨跌幅分别为-0.62%、-5.71%;沿海煤炭运输市场价格继续呈现低位下探态势,CCBFI 报收于917点,周跌0.1%。煤炭指数报收570 点,周跌2.1%。航运业整合趋势明显,中海集运与达飞、阿拉伯联合航运联盟成立O3,有利于公司提供更优质服务,同时降低成本;中远与淡水河谷签订合作框架协议;行业联盟趋势明显,行业通过内部联盟以及上下游联盟稳定货源降低成本。

投资策略:航运板块运价整体还是在底部震荡,目前出现趋势性反转可能性较低,船东之间合作以及上下游之间的合作成为共赢的基础,而船东也将借此改善盈利水平,成本成为盈利的关键,短期建议关注中国远洋以及中海集运。交运选股我们建议关注:(1)线上平台交易额持续增长、业绩增长确定性高的保税科技;(2)关注政策驱动型机会:沪港通(宁沪高速、大秦铁路)、低空开放政策(中信海直);(3)受益铁路运价改革的大秦铁路;(4)关注受益于交通消费升级的机场:上海机场、深圳机场;(5)关注受益货代集中度提升、跨境物流大发展的外运发展。

风险提示:宏观经济差于预期。