食品饮料行业周报:预调酒浮出水面,酒类新势力涌现

预调酒浮出水面,酒类新势力涌现。9月9-12日,食品饮料行业(-1.2%)跑输沪深300指数(-0.6%),一线白酒(-2.9%)领跌食品饮料板块,可能由于高端酒中秋销售偏平淡,个股方面,恒天然要约收购书披露推动贝因美(23.2%)领涨行业。上周酒业最轰动的事件莫过于百润股份公告拟收购巴克斯酒业,进入预调酒行业。预调酒市场自2011年以后进入快速增长期,2013年销售额约为10亿元,估计2014年可翻倍达到20亿。我们认为,预调酒成功开拓了一个介于啤酒和软饮料之间细分市场,参考王老吉的经验,未来几年有望继续保持较快增长。百加得的冰锐和巴克斯的锐澳已占据了先发优势,不过由于行业近两年才进入爆发期,各个品牌的消费者忠诚度并不高,同时市场操作上对经销商的依赖度较高,因此这些先发品牌能否继续领跑尚有较大的不确定性。从消费者特点分析,预调酒快速发展可能对啤酒需求有一定的影响,对其它酒种影响不大。

3Q14业绩预测跟踪:基于我们的估计与测算,我们汇总重点跟踪食品饮料公司3Q14净利增长初步预期如下:白酒重点公司中,3Q14净利增速由高至低分别为:顺鑫农业(707%)、五粮液(15%)、青青稞酒(5%)、贵州茅台(-8%)、洋河股份(-13%)、泸州老窖(-41%)、山西汾酒(-45%)。其余重点公司中,3Q14净利增速由高至低分别为:南方食品(201%)、大北农(57%)、中炬高新(45%)、海天味业(28%)、安琪酵母(28%)、伊利股份(21%,扣非后35%)、青岛啤酒(13%)、双汇发展(8%)、张裕A(-4%)、贝因美(-15%)。

最新投资组合:大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、海天味业(10%)、伊利股份(10%)。猪价7、8两月连续上涨后,9月振荡整理,元旦、春节旺季在即,加之8月存栏低位,猪价9月底开始再次攀升概率高,有助大北农2H14业务平稳发展,净利爆发式增长确定性高。南方食品近期股价持续上涨,我们三位一体投资故事开始兑现。维持14、15年利润爆发判断,紧盯增发事项,预计完成于9、10月。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证,收入增速上升加2-3年内产能利用率持续提升,净利将持续快速增长。海天精细管理能力和强大执行力行业最强,股权激励将进一步增强公司战斗力。公司正稳步推进渠道扩张和下沉,且酱油之外产品渗透率仍在快速提升,品类扩张和新品推进仍可期待,强者恒强格局有望加强,中长期配置是好品种。伊利上周遭遇高管不确定性风波,综合判断,虚惊概率高。毛利率上升和费用率降可能加速推动利润释放,2H14股价仍无忧。

本周重点更新:上调安琪酵母3Q14净利增速预测,从21%调至28%。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。