明日最具爆发力六大牛股(名单)

贵州茅台(600519):提价意料之外,情理之中,确保增长更无忧

提价时点意料之外,情理之中。与往年年底提价、年初执行的提价策略不同,本次公司将提价时点选在了中秋、十一之前,可以说是意料之外,情理之中,选此时点一方面可享受十一前后消费旺季的促进作用,使得提价影响被市场较好消化,又为明年春节预留了时间,此外,近期批发价格的企稳也为提价创造了较好条件。此次提价打开了今年以来白酒行业的价格僵局,未来在旺季因素助推下,众白酒企业或将顺势跟随。

提价幅度合理,渠道价差仍存空间。此次提价主要针对公司核心产品,提价幅度较为合理,其中53度飞天茅台出厂价由619元/瓶涨至819元/瓶,单瓶提价200元,涨幅32.31%;43度茅台由489元/瓶涨至629元/瓶,单瓶提价140元,涨幅28.63%。此次提价不涉及市场指导价,预计在直营店价格引导下市场终端价格暴涨概率较小,提价后相应渠道价差约在700元,仍有较大空间,经销商积极性将得到有效保障,渠道价格体系将得到进一步优化。

提价助力增长,确保目标达成。根据公司十二五及2012年预算规划,今年公司将目标实现销售收入273-288亿,同比增长51%以上,上半年公司收入增速仅在35%,此次提价将对公司业绩增长形成有效助力,业绩增厚效应可在三、四季度体现,预计在提价放量、直营店利润流回等多因素助推下,公司增长目标达成概率较大。

投资建议:我们预计公司2012-2014年EPS分别为13.71、19.26、25.62元,对应动态市盈率分别为17.0、12.1、9.1倍,维持\"增持\"评级。(山西证券(002500) 罗胤)

九牧王(601566):增长稳健,未来看渠道和非裤装

报告关键要素:

公司定位中高档商务休闲男装,综合实力较强,近几年经营业绩保持快速增长。未来公司将实施渠道向二三线市场扩张,产品由裤装向非裤装延伸,积极尝试多品牌建设。公司作为商务休闲男装行业龙头,经营稳健,未来成长可期,继续维持中长期\"买入\"评级。

事件:近日,我们实地调研了九牧王公司,就近期的经营情况和未来发展与公司相关人员进行了交流。

调研结论:

专业好品质,定位中高档的商务休闲男装:公司定位中高档商务休闲男装,主要从事九牧王品牌男装的设计研发、生产、销售和品牌推广,目标消费群体为年龄在30-45岁之间的男士。主要产品包括男裤、茄克、T恤、衬衫和其他相关产品,其中,男裤是核心产品,占总收入的50%左右,具有良好的品牌美誉度。公司采用纵向一体化的运营模式,有效控制设计、研发、生产和销售等主要环节。产品生产上采用以自制生产为主、委托加工生产为辅式,目前男裤和茄克自制生产比例较高。销售模式采用直营和加盟相结合、商场和专卖店并举,直营终端数量和收入占比相对同行业其他公司较高,部分二级加盟商由各地分公司直接管理,渠道控制力较强。

经营业绩快速增长,2012年上半年略超预期:公司近年来经营业绩保持快速增长,2008年-2011年的营业收入和净利润的复合增长率分别为22.43%和38.9%。2012年上半年,公司继续保持稳健经营,实现营业总收入11.91亿元,同比增长23.58%,实现归属于上市公司股东的净利润3.38亿元,同比增长43.59%,在行业增速放缓的背景下,业绩略超市场预期。

全年计划开店300-400家,二三线市场空间较大:公司全年计划开店300-400家,其中,新开直营店数量占比为20%-25%,约70-80家左右。截至2012年6月底,公司终端门店总数为3207家,相比2011年底3140家净增67家,新开店主要为加盟店。一般来说,服装公司的开店高峰期在下半年的7、8月和10、11月,因此公司虽然上半年仅增60多家门店,但是通过下半年的集中开店,仍能完成全年开店计划。在关店方面,公司将关店数量整体控制在总店数的3%-6%,去年关店200家左右,今年上半年100多家,商圈整合、租期到期和亏损因素各占三分之一左右。未来公司的开店策略主要是由一二线向二三线下沉,自上而下扩张。从城市类型来看,具体门店数量情况为,北上广深等超大城市家左右,一线城市500家左右,二线城市700-800家左右,三线城市800家左右,三线以下城市700家左右,其中,一二线主要为商场店,三线及三线以下主要为专卖店。从目前的开店经验来看,在向二三线城市的扩张中,未来还有1500家左右的开店空间。

毛利率持续上升,内生增长稳健:公司近两年来基本保持56%左右的毛利率,2012年上半年综合毛利率为57.57%,较去年同期提升1.11百分点,继续保持上升态势。上半年毛利率提升主要有两个方面的原因:一是公司产品生产实施订货制,价格采用成本加成法,因此今年上半年春夏季产品在去年8月份就已经完成订货,产品价格确定,而后采购的原材料价格下降,毛利率继而提升;二是折扣率相对较高的加盟商发展迅速。公司预计今年下半年毛利率相比上半年会有所下降。上半年单店增长10%左右,增速相比去年有所下降,主要受到天气、消费需求疲弱和去年基数较高影响,产品提价幅度较小;上半年直营和可统计的加盟店的平效在每平米8000元左右(不含税),大部分加盟店的平效难统计,但总体上,公司的加盟店实际平效高于直营店。在库存方面,公司目前库存结构压力不大,去年秋冬的产品在今年将继续销售,占比10%左右,价格基本保持原价;在打折促销方面,公司产品目前的折扣在7.5折至8折,相比其他公司较高。

上装发展较快,谨慎尝试多品牌:公司一直以来男裤收入占比超过50%,目前正在积极推进男裤向上装和相关服饰延伸,非裤装收入占比每年将提升2-3个百分点。2011年和2012年上半年,男裤收入占比均同比下降,衬衫和茄克收入大幅增长,非裤装的发展开始见成效。在多品牌方面,公司尝试在稳步发展九牧王主品牌的同时,细分市场,尝试开拓以FUN品牌为代表的休闲服业务和发展以格利派蒙为代表的电子商务品牌。目前FUN品牌正在调整中,共有门店25家左右。

预计2012年三季度增速放缓,四季度会好转:7、8月份属于服装淡季,加上今年夏季时间拉长,三季度经营业绩可能会低于上年,相比2008年时压力也更大;随着销售旺季的到来,四季度会有所好转。公司2013年春夏订货会将在9月8日左右召开。

未来看好渠道下沉和非裤装品类发展:目前公司在超大和一线城市覆盖率达到100%,且主要为商场专柜,优势明显,而在二三四线城市中覆盖率和店铺密度不高,未来仍有较大的扩张空间;品类延伸上,公司将继续大力发展更换率、单价和毛利率相对较高的非裤装,不断提升非裤装收入占比;品牌建设上,公司依靠产品品质和性价比获得了较好的市场知名度,未来将继续提升品牌价值,尝试多品牌发展。

盈利预测与投资建议:男装行业竞争格局稳定,发展成熟,商务休闲男装将成为未来的主流趋势。公司作为商务休闲男装行业龙头,经营稳健,未来成长可期。预计2012年和2013年EPS为1.17元和1.38元,目前股价为22.56元,对应PE为19倍和16倍,若市场出现大幅调整,可逐步关注,继续维持中长期\"买入\"评级。

风险因素:经济增速回落影响消费需求;渠道下沉和产品延伸效果不及预期;库存增加。(万联证券 金珍)

美亚光电(002690):光学识别,引领未来

公司核心竞争力为软件算法与硬件整合:从色选机到牙科CBCT机,公司产品均以光学识别的硬件整合为基础,再通过软件算法的处理,使机器做出相应动作;公司的核心竞争力在于软件算法与硬件整合的能力;且公司产业内议价能力强,几无应收账款,竞争优势明显;其长期成长路径是以光学识别为核心,横向扩展应用领域。我们认为应从科技股的角度(高技术、大空间、业绩有爆发点)看待更为合适。

公司产品符合长期发展趋势:我国的食品安全问题愈演愈烈,若人食用含黄曲霉素的大米则会致癌,包装食品中的杂物同样危害极大;色选机、X光检测机可通过光线识别将其剔除。同时,我国人力成本日益上升,传统的人力分拣方式将逐渐淘汰,而色选机可替代人工,通常月内即可收回成本,并且效果更好。而用CBCT机拍片是国外专业牙科诊所开展种牙、正畸前的规定动作,但国内目前使用率低;优异的3D成像效果、更低的X光辐射量将是替换当前的全景机、螺旋CT机的最大动力。

杂粮、茶叶、国际业务潜力大,未来三年高增长:目前国内杂粮色选机渗透率仅16%,全球9%;茶叶色选机国内渗透率31%,全球16%;未来仍有广阔空间。杂粮方面,受益于国人膳食结构改善、国家监管力度加强、企业加工能力提升,色选机需求持续旺盛,今年国内市场规模约3.4亿,预计未来四年CAGR为29%;公司通过强化销售力量,市占率逐年提升。

茶叶方面,今年国内市场规模约2.5亿,预计未来四年CAGR为22%;公司技术优势体现在已经实现对国内所有茶叶品类的色选,大幅拓展了产品的市场空间,并以技术壁垒实现高单价、高毛利。各项色选机全球渗透率均低于中国,发展空间广阔,公司已经广泛布局,预计将持续实现高增长。

牙科CBCT机前景广阔,但需时间证明竞争力:由于3D成像效果良好,在高端牙科诊所中,若开展种牙、正畸等手术,用CBCT机拍片是必须动作;相比螺旋CT机,前者辐射剂量小,成像效果好;相比全景机,前者可实现3D成像。预计今年市场规模6.5亿元,公司销售额近2000万。

给予\"推荐\"评级:预计2012~2014年营收5.8、7.6、9.8亿,净利润1.8、2.4、3.0亿,EPS为0.92、1.20、1.53元,对应PE为23、18、14倍;考虑公司长期发展向好,首次给予\"推荐\"评级。

风险提示:毛利率下滑,粮食减产,新产品开拓不顺。(平安证券 卢山)

步步高(002251):厚积薄发,扩张提速

专注三、四线市场。步步高专注于消费需求迅速释放的三、四线市场,采取\"农村包围城市\"的经营策略,并顺应需求变化提高大卖场占比及购物中心业态占比,在目前阶段应有较高的投资回报。

超市国际理念,厚积薄发。09 年,步步高超市事业部引进了国际团队,重新梳理了超市业务的商业定位、品类计划和定价战略等核心要素,人效等指标得到显著提高。由于业务调整,超市放缓了门店的扩张,营收增速短暂下滑。11 年,超市度过调整期,营收增速大幅回升,同时新开16 家门店,标志着超市强化其经营能力后,开始新一轮的外延扩张。

百货瞄准市场,迅速盈利。受益于经济发展、消费升级,中部三、四线城市消费需求旺盛。步步高百货瞄准这个市场,以高起点、大业态成为当地零售市场的领跑者。加之较低的土地成本,新开门店多在一年内就实现盈利。步步高百货现已成功实现从小型百货到购物中心、城市生活广场的业态升级。百货计划下一步强化网点布局,抢占商机。

毛利稳步提升、费用控制良好。1H12,公司综合毛利率比去年同期上升0.67 个百分点至21%,同期,销售管理费用率比去年同期下降了0.26 个百分点。这是主要是由于员工人数减少,相应的人工费用随着下降。

非公开募投计划积极合理。步步高战略清晰明确,在练好自身内功后积极寻求外延增长。非公开募投计划积极支持了公司的扩张战略。我们预测非公开增发13 年完成,不同增发股本下摊薄13-14 年EPS4.65%-14.52%.

公司已经进入快速扩张期,暂不考虑非公开增发摊薄股本,我们预测12-14年EPS 分别为1.26、1.60、2.01 元。在不同增发股本下的明年PE 分别为15.1X 和16.6X。公司经业务调整后经营能力显著提升,目标市场消费需求不断释放,公司正驶入发展的快车道,维持\"强烈推荐\"评级。

风险提示:经济下行、CPI 回落压制需求;扩张效率下降;新业态冲击等。(平安证券 耿邦昊)

通源石油(300164):高端钻井和压裂工具服务是公司亮点

复合射孔是发展趋势,维持稳定增长。

与传统射孔相比,复合射孔能有效解决近井带污染,使单井产量提升,已成为开采难动用油藏的主流技术。公司的复合射孔技术优势明显,行业占比已经达到80%以上,未来的增长主要是自身产品更新换代,增长速度稳定在10-15%。

钻井业务收入快速增长。

公司钻井业务投入巨大,发展迅速,新投入设备以中高端钻机为主,主要打高难度井和水平井。在去年2台钻机作业、收入3100万的基础上,今年钻机数量增加至8台,钻井板块收入预计在1亿左右,在公司的收入占比将逐年提高,而且随着中高端钻机的投入,公司钻井收入的毛利率呈上涨趋势。

压裂服务起步顺利。

压裂工具服务也是公司规划中的一个重要板块。公司在配备了核心的管理和技术人员之后,引入国际先进压裂工具服务国内油田。今年的目的是技术引进和消化,在国内油田以实验井为主。下一步会把公司的射孔和引进的压裂工具结合起来,研发新的工具服务油田,一方面消化引进的技术,另一方面也可以带动公司原有业务发展。

海外市场是带动公司未来快速成长的主要推动力。

以北美为代表的境外油田服务市场规模巨大,数倍于国内油田服务市场,一直是公司未来重点开拓的领域。为了快速进入北美市场,未来将采用和当地有相关技术的公司合作来开拓北美市场。

强烈推荐:预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.67、0.92和1.24元。对应前收盘价PE分别为23、17、12倍。未来3年业绩增长的驱动因素主要来自于钻井和水力压裂板块的快速增长。我们维持\"强烈推荐\"评级。

风险提示:国际油价大幅下滑导致国内油公司投资降低;钻井和水力压裂业务市场开拓不顺利,订单难以获得。(民生证券 杜志强)

红宇新材(300345):冉冉升起的耐磨材料新星

投资建议:我们上调盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为0.79、1.07、1.5元,对应目前PE23X、17X、12X。公司作为耐磨铸件致力节能技术创新的领军企业,可尽享节能市场盛宴,不可复制的核心技术优势已助其步入成长快车道。鉴于公司优异的成长性及合理的估值水平,首次给予\"强烈推荐\"评级。

国内耐磨铸件行业致力于节能技术创新的领军企业。公司是国内唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商,主导产品包括球磨机磨球、衬板、磨段,其中磨球是收入和利润的最大来源,均占85%以上,公司是耐磨铸件行业内致力于节能技术创新的领军企业。

节能市场盛宴是公司发展外在推动力。\"十二五\"节能降耗政策规划一方面倒逼高耗能高污染企业寻求升级转变之路,另一方面也催生出快速增长的环保产业,按照规划,重点高耗能降耗幅度均在18%以上,同时高效节能产品市场占有率也将由10%提升至30%。综合考虑传统行业的产量增速及降耗压缩成本的压力,在不考虑节能需求的中性条件假设,我们预计到2015年耐磨铸件483万吨,未来四年年均增速约17.9%,而在乐观条件假设下,预计到2015年耐磨铸件需求达到570万吨,年均增速达22.8%。

核心技术优势是公司高成长的内在动力。我们认为公司已凭借其最核心及最突出的产品技术优势逐步打开成长空间。其中主要支撑因素有:1)不可复制的核心技术优势。主要是指高端磨球、衬板设计及磨球级配技术,公司产品及配套技术设计可为球磨生产环节节电30%-40%,使球磨机产能提高5%-30%,耐磨铸件的消耗量降低50%以上;2)公司已突破之前点对点的传统销售方式,客户传播及主动出击的销售战略已使其销售渠道随之打开;3)节能技术服务这一模式也在随着销售渠道的打开而逐步推广,公司实现由制造商向技术服务商的华丽转身指日可待;4)募投项目达产即将解决当前制约公司成长的产能瓶颈问题。

业绩高成长性确定,2013年进入绽放期。随着产能瓶颈的解决及销售渠道的打开,2013-2014年将是公司业绩集中爆发期,年均实现30%以上的增速相对确定。我们预计公司磨球业务12-14年毛利增速分别为20%、35%、36%;衬板业务12-14年毛利增速为26%、23%、40%。

风险提示:1.销售渠道扩展低于预期;2.募投项目投产进度低于预期。(长城证券 耿诺)