盘龙药业：瘦身换健体，守正促创新

（原标题：盘龙药业：瘦身换健体，守正促创新）

10月28日晚间，盘龙药业(002864)披露2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业总收入6.18亿元，同比下降26.56%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降37.04%。在中药行业集采常态化与渠道去库存的双重压力下，这份成绩单并不意外，但细读报表可以发现，公司正在用一场主动的“瘦身”换长期的“健体”。

最直观的信号来自现金流。今年前三季度，公司经营活动现金流净额为2.4亿元，同比增长168.97%。销售毛利率为57.69%，相比上一年同期增长5个百分点。

利润表在收缩，但回款能力在增强——核心原因在于公司主动压降了存货采购规模，从“以产定销”转向按需排产，营运资本占用大幅减少。这意味着管理层对行业周期有清醒判断：不硬撑收入规模，先保现金流安全。

这一策略的效果直接体现在资产负债表上。截至三季度末，公司货币资金11.57亿元，占总资产比例超过50%；短期借款归零，一年内到期的非流动负债较年初骤降99.38%；资产负债率为25.2%，相比上一年同期下降4.59个百分点，降至近7年同期新低。

配合北京研发中心的启用和开放式引才，公司正从“陕西本土药企”向“全国化研发布局”切换，依托盘龙七片（独家品种、医保甲类、国家基药）构建“口服+外用、经典+创新”的立体管线矩阵，目前中药改良型新药PL-XP004已进入Ⅱ期临床，1.1类新药PL-XP013Ⅱ期稳步推进，硫酸氨基葡萄糖胶囊获批上市，PL-XP006/012处于临床前研究阶段。

公司今年打出一套“回购+股票期权激励+第一期员工持股计划”组合拳：5月份完成60人、37.35万份股票期权授予；8月份启动集中竞价回购，截至三季度报告披露日，公司已累计回购26.51万股；叠加首期员工持股计划，管理层与核心骨干利益深度绑定。

公司自上市以来一直秉承积极回馈投资者的理念，坚持持续、稳定的利润分配政策，自上市以来每年均进行了利润分配，与投资者共享公司的成长与发展成果。继半年度每10股派1元后，公司第三季度再推利润分配方案。公告显示，公司拟每10股派0.5元，本次预计派发现金红利总额为682.18万元（含税），占当期归母净利润的比例为12.06%。

短期业绩筑底是主动选择的结果，而非经营失速。当行业从“规模扩张”转向“质量竞争”，盘龙药业用低负债、高现金、强单品和实激励换得了结构调整的从容。对于长期投资者而言，这份三季报传递的信号不是“差”，而是“在正确的时间做正确的事”。