森合高科披露2026年三季报 环保药剂长期替代逻辑稳固

$森合高科(SZ920038)$中国产经观察消息：10月28日晚，森合高科（920038）发布2026年三季度报告，报告期内公司实现营业收入5.71亿元，同比下降9.13%，归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比下降15.03%。公司还同步披露了增持公告，实际控制人阙山东、刘新拟分别增持500-1000万元。

对于前三季度业绩下降的原因，公司表示主要系受本期出口报关速度放缓，在手订单未能及时发出的影响，本期出口收入下降；同时公司副产品毛利下降，减值损失增加。

资料显示，森合高科专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售，今年8月登陆北交所。公司针对黄金等贵金属生产行业使用氰化钠导致的高污染、高耗能及资源利用率低等问题，自主研发含氰基低毒环保浸出药剂配方及生产工艺，经过多年发展形成工艺技术成熟、产品品质稳定、销售渠道完善的产业体系，已成为国内环保型贵金属选矿剂细分市场领先企业。根据中国黄金协会出具的情况说明，公司市场占有率位居国内环保浸金药剂生产企业首位。

对于这份三季报业绩，业内专家认为，“出口报关速度放缓”属于短期干扰，是业务发展过程中的正常波动现象，并非环保浸金药剂替代传统药剂的长期趋势出现变化，目前下游对黄金选矿剂产品的需求仍然旺盛。

据悉，随着全球主要产金国加大环境污染治理及监管力度，“绿色矿山”及环保生产成为贵金属生产的发展趋势，环保型贵金属选矿剂需求快速增长。根据中国黄金报数据，2023年度全球贵金属选矿药剂市场规模为575.96亿元，预计到2028年将达到611.50亿元。其中，环保型贵金属选矿剂占全球贵金属选矿剂整体市场规模比例预计将由2023年度的8.02%提升至2028年的14.45%。

从中长期来看，随着环保监管持续趋严，环保型贵金属选矿剂或将加速渗透传统贵金属选矿剂市场。黄金需求增长推动选矿药剂市场扩容，全球地缘政治不确定性加剧和经济波动背景下，黄金的避险属性使其需求持续攀升，选矿药剂作为提升回收率的关键材料，市场需求有望显著增长。

而在客户方面，森合高科已积累了一定优势，公司产品已经进入紫金矿业、山东黄金、中国黄金等国内头部矿企供应链，远销全球三十多个国家和地区，服务超500家海内外矿山客户。国内市场持续深耕之外，海外矿山已经成为公司重要增长极，依托积累的全球矿样数据库，针对不同矿石特性输出定制化解决方案，海外业务正在持续贡献增量。

在行业持续向好的背景下，森合高科现有产能长期保持高负荷运行。2023年至2025年，公司环保型贵金属选矿剂产能利用率分别达94.52%、119.03%与110.23%，产能已成为公司高速成长过程中亟待突破的核心瓶颈。随着 IPO 募投一期4万吨产能逐步落地，公司总产能将突破12万吨，将进一步承接海内外订单，打开业绩增长空间。 

市场分析人士表示，在国际金价阶段性回调，以及出口报关速度放缓因素干扰下，森合高科这份三季报韧性凸显。未来，公司的成长逻辑将由环保型贵金属选矿剂单品放量，逐步转向产能扩张、市场渗透与多金属应用拓展并行，公司有望进一步巩固环保提金领域的领先优势，并打开更广阔的成长空间。

编辑：王宇