农行A股收盘价创年内新高！高股息确定性“撑腰”，大行红利这班车还赶不赶？

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近期A股银行板块表现强势，估值进一步修复。Choice数据显示，本月以来，截至10月28日，国有六大行的A股股价有不同程度的上涨。其中，农行涨幅最大，达8.5%，交行、建行、工行、中行、邮储银行的股价涨幅分别为6.58%、6.42%、5.22%、4.31%和3.48%。

同时，国有大行A、H股溢价率较上半年有所扩大。截至2026年10月27日收盘，42家A股上市银行平均市净率由上半年末的0.54倍修复至0.61倍，目前有三家A股上市银行市净率在0.9倍以上，农行是唯一超过0.9倍的国有大行。

其他国有大行中，建行、中行的市净率在0.8倍以上，分别为0.86倍和0.82倍；工行、邮储银行、交行的市净率则分别为0.77倍、0.65倍和0.62倍。

作为高股息代表，国有大行股稳定的现金流回报对险资、理财及长线配置资金构成吸引力。

10月27日，惠誉评级确认工行、农行、建行、中行、邮储银行、交行六家国有大型商业银行的长期外币发行人违约评级为“A”，同时上调六家银行的生存力评级（VR），其中，工行、农行、建行、中行升至“bbb+”，邮储银行升至“bbb”，交行升至“bbb-”，体现了国际市场对国有大行信用资质的信心。

中金公司最新研报认为，过去几年，银行股之所以更容易在反直觉的承压环境下跑赢，概括起来主要有四点原因：一是经济转型的长期性，二是存在分歧的业绩稳定性，三是资金配置推动的重估，四是“聚焦”的银行可以胜出。

从经济转型的长期性来看，中金公司研报认为，信贷社融增长已进入降速提质阶段，信贷增速、社融增长中枢下行，一部分反映了居民需求、民营资本投资现状，一部分体现了科技制造业的融资结构差异性。市场需要调整过去二十年高增长的投资收益率预期，并顺应监管要求拉长期限。同期，配置型资金增速处于高位，将推动机构有动力增加OCI（Other Comprehensive Income，其他综合收益）账户比例，尤其是红利股的权重。

中泰证券银行团队指出，在人身险预定利率研究值降至1.94%(普通型上限2.0%)、一年期存款挂牌利率0.95%的环境下，能提供3.6%一4.5%股息率的标准化资产稀缺，而国有大行股是“少数能覆盖长期资金负债成本的标准化资产”。

责编：彭勃

校对：盘达