A股超调 机构：估值、筹码、情绪多维度呈现底部特征

（原标题：A股超调 机构：估值、筹码、情绪多维度呈现底部特征）

近期，A股市场震荡调整，主要宽基指数均出现阶段性回撤。多家机构研判认为，本轮调整主要源于估值承压与外部输入性风险集中释放，随着市场在多维度呈现底部特征，阶段性反弹有望开启。

东吴证券首席策略分析师陈刚指出，本轮调整主要受美联储加息预期反复、美债利率走高压制全球权益估值，以及地缘局势升级冲击风险偏好等因素影响。10月23日，主要指数探底回升，量能放大至2万亿元水平，市场呈现出筑底迹象。参考2015年和2021年的经验，牛市中的阶段性调整后，往往孕育可观的修复行情。陈刚认为，本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启。

从估值维度看，截至10月23日，沪深300指数市盈率TTM为12.8倍，处于近10年51.8%的历史分位；创业板指市盈率TTM为31.4倍，仅处于近10年17.8%的历史分位。若基于万得一致预测净利润测算，创业板指2026年、2027年动态市盈率仅为23.1倍和16.3倍，已进入明显低估区间。陈刚指出，对于AI等产业趋势明确、盈利加速的成长赛道而言，性价比已较为凸显。

波动率方面，当前上证指数与创业板指波动率均已升至阶段性高位，进入极端波动区间。陈刚分析称，本轮调整过程中指数短期下行斜率过于陡峭，波动率快速突破历史阈值，表明空头力量已集中释放。按照历史规律，极端波动率出现后，市场往往进入波动率收敛阶段，均值回归的内在动力将支撑行情逐步回暖。

从大类资产配置视角看，当前沪深300指数风险溢价已回升至3年移动均值上方，股票资产相较债券资产的性价比显著凸显。在国内流动性保持合理充裕、债券收益率维持低位的背景下，权益市场的配置性价比将持续吸引大类资产资金增配。

ETF资金流向释放的稳市信号同样明确。近期股票型ETF持续呈现大额净流入态势。陈刚指出，历史经验表明，股票型ETF的大额净流入往往对应市场的阶段性底部，ETF资金的持续流入能够提振投资者信心，有效缓解市场流动性冲击。

弘尚资产认为，长期看，真正决定涨跌的依然是基本面。从估值层面看，在当前位置买入风险并不大。今年1至8月15.7%的工业利润增速说明企业的资产负债表已经在修复。该机构强调，过去二十年，A股每一次大的行情都始于一个相似的组合：一是估值在低位，二是利率在下行，三是盈利的预期刚刚从悲观里抬起头，目前三个条件同时具备。

摩根基金最新观点指出，中国宏观经济具备强大韧性，完整的全产业链优势加上持续的科技创新，不断孕育新机遇。目前中国资产估值在全球具备较高配置性价比，后续随着企业盈利修复，长期投资价值进一步凸显。基于对中国资本市场高质量发展以及公司投研能力的信心，摩根基金股东将通过关联方摩根资产管理（亚太）有限公司，以7500万美元（超5亿元人民币）自有资金投资摩根基金旗下首只主动ETF。继摩根基金发布股东出资公告之后，多家基金公司陆续推出主动ETF自购方案，共同提振市场信心。