【BT财报瞬析】东兴信达最后成绩单：自营收入腰斩揭示A股寒冬真相

（原标题：【BT财报瞬析】东兴信达最后成绩单：自营收入腰斩揭示A股寒冬真相）

东兴证券和信达证券在2026年第三季度交出了各自最后一份独立财报，结果并不好看。

东兴证券Q3实现营业收入9．79亿元，同比下降28．06％；归母净利润5．86亿元，同比下降24．85％。信达证券Q3营收8．7亿元，同比降11．37％；归母净利润1．91亿元，同比跌幅达42．03％。

更刺眼的是两家公司自营业务的环比变化。东兴证券Q3自营业务收入从二季度9．55亿元骤降至3．35亿元，环比降幅高达64．97％。信达证券Q3自营业务收入也从二季度7．25亿元跌至3．33亿元，环比降幅达53．99％。

这两家券商正处于退市合并的前夕——东兴证券即将并入中邮证券，信达证券则将注入国新证券旗下。这最后一份独立财报，成为观察当前市场状况的一个特殊样本。

券商自营业务的核心逻辑，就是把资金投入到股票、债券等金融产品里博取收益。当市场行情向好时，这部分收入水涨船高；行情不好时，则直接缩水。自2024年以来，A股市场经历了一轮显著的波动调整，进入2026年三季度后这种调整的烈度进一步升级。

据第一财经报道引用的数据，沪深300指数在三季度累计下跌12．5％，而科创板相关板块的跌幅更是超过20％。在这样的背景下，倚重自营和跟投业务的券商业绩受到直接冲击。

经纪业务同样承压。东兴证券Q3经纪业务净收入2．17亿元，环比下降20．59％；信达证券经纪业务净收入2．38亿元，环比下降15．52％。这说明不仅是自营持仓的浮亏在侵蚀利润，二级市场的交易活跃度也在显著下降。

将东兴和信达放在一起看，它们的自营收入降幅几乎完全一致地落在50％－65％区间。这种高度同步性背后，指向的不是某家公司的经营失误或投资策略不当，而是整个市场的系统性调整。无论券商选择怎样的资产配置方案，在大盘单边下跌的环境中都难以独善其身。

值得注意的是，虽然两家公司的营收降幅存在差异——东兴营业收入同比降28％，信达仅降11．37％——但在自营收入这个核心指标上，两者的收缩幅度却惊人地接近。这暗示了不同体量、不同客户基础的券商，在市场共同风险面前表现出了相似的脆弱性。

单凭两家券商的表现，还不足以断定整个行业都陷入了困境。但一财援引机构预测的数据给出了一个更全面的图景：全市场42家上市券商Q3归母净利润预计普遍面临约31％的环比下滑。

这个数字来源于机构的预测模型，而非官方统计或已披露的完整财报。实际结果可能存在偏差，但31％这个量级已经足以说明问题的严重性。要知道，在正常的市场环境下，券商行业的季度环比波动通常在±10％以内。一旦突破30％的大关，就意味着整个行业面临着周期性的盈利拐点。

从历史规律来看，券商自营收入与A股指数的相关性非常高。当沪深300在一个季度内跌幅达到10％以上时，券商自营板块通常会出现50％左右的环比收缩。这次的情况比历史上任何一次单边下跌都要极端——不仅大盘指数持续走弱，中小盘和科技股的调整幅度更大，而这部分资产恰恰是券商自营重仓的方向。

更值得警惕的是，这种下行趋势可能并不是短期的。如果四季度基金发行继续遇冷，增量资金流入不足的问题将持续加剧市场的流动性压力，进而反过来压制证券公司的自营表现。

东兴和信达的特殊之处还在于，它们都是“最后一份”独立财报。

东兴证券将在合并后作为业务实体被中邮证券吸收，信达证券也将整体并入国新证券旗下。这意味着从四季度开始，这两家公司的财务数据将不再单独披露，而是分别并表中邮和国新的报表。

从这个角度看，这份财报更像是一份“告别演出”。在即将到来的整合期之前，它们留给市场的最后一个信号就是：自营收入腰斩、净利润双位数下滑。

合并带来的不确定性本身也在影响券商的经营决策。在业务整合的过程中，管理层往往倾向于采取更加保守的投资策略，以避免进一步放大利空。这就形成了一个自我强化的循环——市场下跌导致自营亏损加剧→投资策略趋保守→市场流动性减弱→再次加剧下跌预期。

对于即将被整合的两家券商而言，这份财报也反映出一种微妙的心理博弈。在确定自己即将消失的那一刻，管理层既没有动力去冒险博取高收益，也没有资源去对冲市场风险。这种被动保守的姿态，客观上加剧了整个行业的下行压力。

券商自营收入的断崖式下跌，本质上反映的是A股三季度以来的市场寒意。对普通投资者而言，这个信号的意义不在于恐慌，而在于提供了一套可验证的判断框架。

首先是跟踪接下来两周披露的其他头部券商三季报。重点关注中金公司、中信证券、华泰证券等大型券商是否也显示出类似的自营收入下滑趋势。如果这些行业龙头的数据与此前披露的中小券商保持一致，那就确认了这是全行业现象，而非个别问题。

其次是关注四季度基金发行的情况。市场低迷往往导致新发基金遇冷，而基金发行萎缩又会反过来减少市场的增量资金流入，形成负反馈循环。如果这个循环在第四季度持续强化，那么明年的开市走势将更加谨慎。

最后是记住一个简单的事实：券商自营业务的盈利能力与A股市场的健康程度呈正相关。当这个行业巨头们的自营收入大幅下滑时，最直接的解读就是市场估值中枢正在下移，而非短期波动。对于持有大量权益类资产的机构投资者来说，这可能是重新审视仓位结构的时机。