中信证券：固收类产品拉动7月理财规模增长 全年银行理财规模有望达到35-36万亿元

（原标题：中信证券：固收类产品拉动7月理财规模增长 全年银行理财规模有望达到35-36万亿元）

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2026年7月末银行理财规模增长至35.2-35.4万亿元区间内，较6月末的33.66万亿元增长1.6-1.7万亿元，涨幅低于去年同期水平，但基本符合历年季节性规律。银行理财的“类存款”定位及相对收益优势仍然是理财行业负债扩张的重要支撑。从产品结构看，7月理财规模的大幅扩张主要由固收类产品拉动，含权理财规模的增速有所放缓。展望8月，理财规模或延续小幅增长，存款搬家逻辑延续，但短期或存在阶段性扰动。展望全年，该行预计2026年全年银行理财规模有望达到35-36万亿元。

中信证券主要观点如下：

该行测算2026年7月银行理财规模环比增幅可能在1.6-1.7万亿元区间内，规模增长至35.2-35.4万亿元区间，基本符合2019-2025年历年7月增长均值1.69万亿元。

7月理财规模季节性回升，尽管增幅略低于去年同期的2.02万亿元，但并不意味着规模扩张动能转弱。一方面是上年同期理财规模增长较快，形成较高基数，使得今年7月增量读数上有所承压。另一方面是时点规模考核淡化后，6月末理财资金回表幅度边际收窄，相应减弱了7月的出表修复空间。同时，今年7月权益市场波动有所加大，部分含权理财产品回撤压力增大，对投资者情绪形成一定扰动并引发部分赎回，或导致当月理财规模同比增速略有放缓。

银行理财的“类存款”定位及相对收益优势仍然是理财行业负债扩张的重要支撑。

从收益端看，随着存款利率中枢持续下移，居民配置传统储蓄的意愿有所减弱;银行理财凭借相对稳健的固收属性，在当前收益水平上仍较存款保持优势。根据普益标准统计口径，截至26M7，全市场现金管理理财产品、固定收益理财产品按规模加权的近一年收益率分别为1.21%和2.06%，对比目前国股大行3年、5年定期存款仍有一定的优势，且具备更强的流动性竞争力。

从产品结构看，7月理财规模的大幅扩张主要由固收类产品拉动，含权理财规模的增速有所放缓。

虽然今年上半年“固收+”理财一直是增量主线，考虑权益市场调整加剧背景下的比价效应，7月规模增量的边际主力回到纯固收类产品。结合普益标准统计口径，混合类理财虽然规模在7月延续小幅上升，但存续规模占比由6月的2.90%降至2.86%，现金管理类理财占比小幅回落，固收类产品占比有所提升。7月含权理财的短期收益体验弱于纯债理财，对风险偏好较低、以稳健增值为核心诉求的银行理财客群而言，这种差异足以改变短期的负债端资金流向。

展望8月，理财规模或延续小幅增长，存款搬家逻辑延续，但短期或存在阶段性扰动。

中长期看，存款利率持续处于低位，随着前期高息定期存款陆续到期，居民资金面临再配置需求，理财相较存款的收益吸引力仍存，居民资产向理财等资管产品迁移的中长期趋势预计延续。短期看，前期“固收+”产品净值波动可能阶段性影响低风险偏好资金的申购意愿，同时部分银行重启5年期大额存单、加强存款营销，也可能对存款外流形成一定缓冲。后续来看，理财规模增量或进一步取决于对到期存款资金的承接力度，低波动、短持有期产品以及跨行代销和直销渠道拓展，有望成为获取新增资金的重要支撑。整体来看，存款搬家支撑理财规模扩张的中长期趋势仍在，但短期受净值表现、银行揽储及季节性因素影响，8月规模增量或相对有限。展望全年，该行预计全年银行理财规模有望达到35-36万亿元。

风险因素：

测算结果由于数据可得性与实际情况可能存在一定差距;宏观经济变化超预期;银行理财监管趋严等。