海通国际：AI模型价格战升级 价值加速向云和基础设施迁移

（原标题：海通国际：AI模型价格战升级 价值加速向云和基础设施迁移）

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，DeepSeek V4-Flash进一步压低了前沿模型的使用成本，其API价格仅为每百万Token输入0.14美元、输出0.28美元，在保持较强综合能力的同时，将单位任务成本压至行业低位。投资上继续看好云和推理基础设施。模型层建议保持谨慎，价格战将进一步削弱单一API的稀缺性和定价权;云平台将受益于模型调用量增长及多模型部署需求;基础设施端关注推理芯片、服务器、网络及数据中心产业链。

海通国际主要观点如下：

模型竞争正从参数规模转向后训练与系统工程

V4-Flash未通过扩大参数实现能力跃升，而是依靠后训练和Harness框架强化任务规划、工具调用及错误恢复。未来模型实际效果将越来越取决于模型+Harness+工具+数据的整体组合，单纯依靠基础模型能力建立壁垒的难度继续上升。

模型层的定价权仍将承压

当中等强度模型能够以极低价格完成大部分标准化任务，企业将更频繁地在不同模型之间切换，高端闭源模型仅能在复杂推理、高可靠代码及关键任务中维持溢价。模型厂商或进入投入继续增加、Token价格持续下降的阶段。

低成本模型将加快Agent和AI应用渗透

Agent通常需要多轮推理、工具调用和失败重试，模型降价将显著改善AI编程、营销等中后台自动化的单位经济模型。应用公司的竞争重点也将回到客户入口、行业数据和工作流闭环，能够对最终任务结果负责的产品更具定价权。

DeepSeek V4与Kimi K3正在推动海外模型市场进入新一轮价格竞争

海外对开放权重生态的支持持续升温，中国模型凭借接近前沿的能力、开放部署和显著成本优势，正加快进入海外开发者和企业的模型选型范围。Kimi K3将开放模型能力进一步推近海外闭源旗舰，DeepSeek V4-Flash则将单位任务成本压至行业低位;叠加OpenAI近期主动下调GPT-5.6 Terra和Luna价格，海外模型厂商或从单纯比拼能力转向能力、价格与生态并重，模型API价格和毛利率仍将承压。

模型降价将通过杰文斯悖论推动云端使用量增长

高效率模型虽然降低了单次任务的算力消耗，但更低价格也将扩大用户数量、调用频率和可经济部署的场景，带动Token消耗和推理需求加速增长。随着企业同时接入更多开源和闭源模型，云平台将成为统一获取算力、部署模型和管理调用的核心入口，模型越便宜、应用越普及，云收入的受益反而可能越明显。

风险提示：1)AI需求不及预期;2)地缘政治环境干扰供应链;3)AI数据中心建造放缓