二股东再启减持计划，北京文化底牌还剩多少？

（原标题：二股东再启减持计划，北京文化底牌还剩多少？）

这是青岛海发入局北京文化近6年来第三次披露减持预案

投资时间网、标点财经研究员 习羽

时隔近2年，北京文化（000802.SZ）第二大股东抛出新一轮减持预案。

北京文化公告显示，公司近日收到股东青岛海发产业投资控股有限公司（下称青岛海发）发来的《关于股份减持计划的告知函》，称自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，青岛海发将通过集中竞价、大宗交易两种方式减持北京文化股份，减持上限为2147.70万股，占公司总股本比例不超过3%；其中集中竞价减持额度上限为1%，大宗交易减持额度上限为2%。本次减持所得全部资金将用于青岛海发自身经营发展。

投资时间网、标点财经研究员注意到，截至公告日，青岛海发持有北京文化4905.93万股，持股比例为6.85%，为公司第二大股东。而这也是其入局北京文化近6年来第三次披露减持预案。

北京文化关于持股5%以上股东减持股份预披露公告

资料来源：公司公告 

青岛海发入局北京文化始于2020年，彼时原大股东华力控股因质押回购债务违约，所持部分流通股被法院司法拍卖。

作为青岛国资产业投资平台，其以3.82亿元竞得7.61%股份，叠加其前期在二级市场的持仓，拍卖过户后合计持股10.87%，并于2021年增持至峰值11.85%。

值得留意的是，作为财务投资方，青岛海发未向北京文化派驻总经理、财务负责人等经营层高管，仅委派具备财务背景董事进入董事会履职，不介入上市公司日常经营管理。而其自入股起便多次披露减持预案以兑现投资收益。

入局六年以来，青岛海发已完成一轮大额大宗减持、一轮小额竞价减持。若2026年最新3%减持计划全额落地，累计减持比例约为8%，占其历史最高11.85%持股规模的近七成。

公开资料显示，北京文化早期布局景区文旅、影视文娱两大业务板块，曾凭借《战狼2》《流浪地球》等爆款影片斩获收益，阶段性增厚公司利润，带动对应年度实现短期盈利。其主控出品的《你好，李焕英》票房表现优异，不过受保底发行模式影响，其最终收益有限。

2022年是公司经营的分水岭，缺少现象级爆款的北京文化头部项目储备不足，盈利高度绑定《封神》IP，影视投资风险持续抬升。叠加内控风控薄弱、行业制作宣发成本上行、院线票房分化等因素，公司核心电影业务增收乏力，利润持续承压。从收入结构上来看，公司电影业务营收占比已从2023年的99.43%回落至2025年40.63%，演艺演出业务占比从近乎空白升至51.44%，公司收入支柱由过往高毛利的电影制作切换为线下演艺。

然而，两大主营板块持续亏损，始终未能形成稳定正向毛利。2025年，公司演艺业务毛利率为-4.07%，远低于行业上行周期公司影视业务35%以上的稳态毛利率。电影业务经营状况进一步下行，毛利率低至-142.37%，整体态势严峻。

从历年亏损情况来看，公司经营压力逐年凸显且呈现阶段性波动。

2022年，公司归母净亏损实现0.61亿元，主因存量影视项目大额资产减值、合作项目回款滞后。

2023年，北京文化归母净亏损同比扩大至2.80亿元，全年主控的《封神第一部》虽为院线爆款且单片实现盈利，但影片制作与宣发成本极高，叠加诉讼计提与商誉减值，该片收益不足以覆盖公司整体亏损，且门头沟文旅景区当期营收体量微薄，完全无法对冲影视业务形成的亏损缺口。

2024年，公司主动收缩业务，减少高风险大额电影投资、精简团队管控费用，全年归母净亏损1.56亿元，同比收窄44.4%，但主业仍未实现盈利。

2025年，北京文化亏损幅度大幅扩大至4.07亿元。核心原因系《封神第二部》票房不及预期、制作运营成本居高不下。同时，公司影视、文旅两大主业均未迎来稳定盈利拐点。

步入2026年一季度，北京文化单季归母亏损2061.23万元，相较2025年同期亏损大幅收窄；但当期营收仅实现4963.79万元，短期营收端经营压力仍显著。

北京文化近年归母净利润情况

数据来源：公司公告

截至2026年一季度末，公司资产负债率攀升至65.17%，财务杠杆维持高位。在亟需扩充优质影视IP储备、促进文旅景区业态优化升级的基础上，公司后续经营将如何突围？

投时关键词：北京文化（000802.SZ）