归母净利上市以来首次下滑，安井食品核心业务现失速信号？

（原标题：归母净利上市以来首次下滑，安井食品核心业务现失速信号？）

2025年安井食品在营收增长的情况下，归母净利润同比下降8.46%，实现13.59亿元 

投资时间网、标点财经研究员 董琳 

2025年，在营收规模创下新高的情况下，速冻食品龙头安井食品集团股份有限公司（下称安井食品，603345.SH、02648.HK）归母净利润却迎来上市后的首次负增长。

年度报告显示，安井食品2025年全年实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%；归母净利润为13.59亿元，同比下滑8.46%；扣非净利润为12.44亿元，同比下滑8.49%。

公司在财报中表示，归母净利润同比下滑，主要系固定资产折旧和小龙虾产品原料成本增加，导致公司毛利减少，同时美元兑人民币汇率持续下行产生的汇兑损失增加，以及商誉减值损失增加所致。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2025年，安井食品完成港股上市，成为国内速冻食品行业首家A+H股上市公司，试图通过“出海”打开新的增长空间。同时，公司进一步完善产业链布局，年内通过收购江苏鼎味泰70%股权及鼎益丰100%股权，快速切入冷冻烘焙赛道，并于年底启动“安斋”新项目，计划开拓清真食品市场，打造第二增长曲线。 

2025年安井食品主要会计数据

数据来源：公司财报 

从收入结构看，安井食品2025年核心业务速冻调制食品（火锅料等）实现收入84.50亿元，同比增加7.79%，占比为52.18%，仍是基本盘；速冻菜肴制品（预制菜）收入为48.21亿元，同比增长10.84%。

同期，公司两大传统支柱业务表现疲软。其中，速冻面米制品收入为24亿元，同比下降2.61%；其他产品收入为4.38亿元，同比下降2.73%。此外，公司收购鼎味泰增加烘焙食品收入为6795.51万元。

从毛利率来看，2025年安井食品毛利率为21.60%，同比上年减少1.7个百分点。除了新列入报表的烘焙食品外，公司主营业务产品毛利率均出现同比减少。

投资时间网、标点财经研究员注意到，近年来，安井食品持续发力预制菜，该品类收入虽呈快速增长，但毛利率却低于传统火锅料和面米制品。2025年，公司预制菜的毛利率为9.49%，同比减少2.27个百分点，同期公司速冻调制食品的毛利率为28.35%。但随着预制菜营收占比从2021年的约15%提升至2025年的约30%，产品结构变化拉低了整体毛利。

在成本端，2025年，安井食品核心原材料成本上行，鱼糜、小龙虾等核心原料同比上涨8%—12%，叠加猪肉、面粉、大豆蛋白及油脂等成本波动，直接推高了生产成本。财报显示，公司营业成本从2024年的116.02亿元增至2025年的127.99亿元，成本增速高于营收增速。

持续的产能扩张亦给安井食品带来固定资产折旧与制造费用攀升。2025年公司新增多处生产基地，固定资产规模扩大，折旧费用增加，叠加旺季备货导致的存货积压，进一步推高了单位成本。

安井食品此前在答复投资者提问时表示，公司每个品类均存在持续升级的空间，安井的策略是“B端及时跟进，C端升级换代”，未来公司将继续围绕原料甄选、工艺优化、外观呈现与消费概念等层面，推动全品类结构化提升，以应对两极分化趋势下的市场竞争。 

2025年安井食品主营业务分产品情况（元）

数据来源：公司财报 

从区域来看，华东市场仍然是安井食品的“大本营”。2025年，公司在华东地区营收为68.15亿元，同比增长5.30%，占总收入的比重为42%；华南地区增速最高，同比增加20.88%，为15.27亿元；境外营收同比增长11.55%至1.87亿元，但营收占比较小，仅约1%。

区域发展失衡下，安井食品正积极通过“销地产”模式，构建供应链壁垒。

投资时间网、标点财经研究员注意到，为进一步强化公司在华中地区的产能布局，提升供应链效率，3月7日，安井食品宣布使用非公开发行股票募资及自有资金，向全资子公司河南安井增资1.2亿元，用于推进河南三期年产14万吨速冻食品扩建项目，该项目预计2028年5月建成投产。

业内有分析认为，河南作为国内速冻食品产业核心区域，集聚三全食品（002216.SZ）、思念食品、千味央厨（001215.SZ）、双汇发展（000895.SZ）等多家龙头及区域品牌。安井食品此次增资，有助于强化其在华中地区的产能辐射能力，降低物流成本，进一步强化全国供应链布局。此外，当前速冻食品行业竞争加剧，通过增资夯实子公司资本实力，公司能保障其在原材料采购、生产线升级上的资金需求，巩固区域市场份额。

那么，短期筑底后，安井食品2026年能否实现业绩“V型”反转？ 

投时关键词：安井食品（603345.SH、02648.HK）｜三全食品（002216.SZ）｜千味央厨（001215.SZ）｜双汇发展（000895.SZ）