迅策业绩会：按Token付费模式的收入占比有望显著提升

（原标题：迅策业绩会：按Token付费模式的收入占比有望显著提升）

被市场称为“词元龙头股”的迅策(03317.HK)日前举行了公司上市后的首场业绩会。此前披露的2025年年报显示，迅策2025年实现营业收入12.85亿元，同比增长103.28%。其中，下半年营收达到10.87亿元，较上半年环比激增449.32%。

在盈利端，迅策2025年下半年实现经调整净利润5013万元，首次迎来半年度盈利拐点。毛利率方面，虽然受行业拓展与产品结构变化的阶段性影响，公司综合毛利率仍保持61.66%的高位水平。

在客户层面，2025年，迅策客户数保持在230家的稳定水平，ARPU值从272万元跃升至559万元，同比大增105.04%，客户付费意愿的显著提升，反映出AI推理时代企业对高质量数据的刚性需求。同时，公司员工规模优化至448人，人均创收达到287万元，较2024年的122万元增长135.25%，平台化、模块化的产品架构与AI赋能的数据开发体系，让规模效应充分显现，人效水平超过传统软件企业与多数AI科技公司。

财务结构上，2025年末，迅策总资产与净资产分别达到31.72亿元、24.21亿元，现金及现金等价物超10.86亿元，资产负债率极低，有息负债规模极小，现金流充裕。

迅策在业绩会上表示，公司的核心竞争力在于率先实现了对Token价值的提升与商业化定价。当前，迅策为AI生态提供了三大核心价值：其一，将企业纷繁复杂的私有数据转化为标准化、可计量的安全数据Token，为操作系统调度数据、调用模型奠定基础；其二，凭借毫秒级实时数据处理能力，为操作系统提供高质量的实时数据流，保障智能体秒级决策的准确性；其三，构建全链路的数据计量、计费与结算体系，定义了AI时代数据Token的计量与定价标准。

迅策指出，与通用AI采用“算力换精度”导致大量无效Token消耗不同，公司依托十年深耕高门槛行业积累的高质量、场景化垂类数据，为每一次Token调用加装“增效器”。公司的专业数据运营能力能够优化大模型推理路径，避免因推理失败造成的Token浪费。公司管理层表示，使用公开数据的Token消耗在“试错”上，而使用迅策的专业数据，Token则真正消耗在“创造价值”上，这一差异成为企业在AI时代构建竞争优势的关键。

从产业链定位来看，迅策被视为连接算力与算法的核心桥梁，与Minimax、智谱等大模型公司形成天然的上下游合作关系，而非竞争关系。公司根据不同大模型的需求进行数据调优，客户使用的模型越多，公司的服务价值越大，这种独特的定位让公司成为AI产业链中所有参与者都需要的“数据中枢”。

而在商业模式方面，迅策2025年实现了从订阅制、交易制向按Token付费模式的跨越，这一商业模式的升级与Minimax、智谱等大模型厂商保持同频，标志着公司收入与客户价值创造的深度绑定。

迅策预计，随着AI推理需求的爆发，未来两到三年内Token付费模式将逐步成为公司收入结构的组成部分，占比有望显著提升。公司Token付费模式采用“单次调用价格+Token调用次数+模块应用数”的三维定价体系，单次调用价格根据数据稀缺性、实时性要求、以及行业复杂度而定，而随着客户AI应用场景的拓展，Token调用次数与模块应用数将持续增长，形成收入的内生增长动力。

不仅如此，迅策已与部分客户探索效果分成模式，成为“按价值付费”的更高阶形态，让公司的盈利与客户的业务价值提升深度挂钩。据介绍，迅策的解决方案深度部署于客户私有云或本地系统，通过“乐高式”模块化架构与客户业务流程深度融合，客户替换成本极高，2025年公司客户留存率始终保持在90%以上的高水平。

依托在资产管理行业的绝对领先地位，迅策已将AI数据基础设施延伸至电信、电力、机器人、商业航天等九大行业，非资管业务收入占比持续提升。