【券商聚焦】美银证券：中国股市具相对防御性 能源安全与互联网护城河成焦点

（原标题：【券商聚焦】美银证券：中国股市具相对防御性 能源安全与互联网护城河成焦点）

美银证券于2026年3月24日发布中国股票策略报告，针对3月全球市场因中东冲突引发的剧烈波动，分析了中国市场的相对表现、结构性防御优势及投资主题。 报告指出，3月全球市场避险情绪升温，引发拥挤多头头寸大幅平仓，波动加剧。纳斯达克和标普500指数在三周内下跌4%-5%。以美元计，沪深300指数和恒生国企指数同期下跌6%-7%，但表现仍优于台股（跌约10%）、印度Sensex指数（跌13%）、日经225指数（跌14%）和韩国KOSPI指数（跌16%）。货币方面，韩元对美元在三周内贬值超4%，印度卢比跌3%，而人民币及港元汇率保持相对稳定。报告认为，中国庞大且多元的经济结构在极端情景下具备相对优势，能源（国内煤炭储备、快速增长的可再生能源）、粮食及供应链方面的自给自足能力增强了其韧性。当前MSCI中国指数市盈率已降至约11倍，市场预期和仓位均处于低位。 美银证券重申其杠铃策略，并将能源安全视为一个持久主题，可能利好能源、可再生能源、电网、储能及电动汽车相关板块。在3月的板块表现中，MSCI中国材料板块下跌23%，而能源、汽车、公用事业及银行板块跑赢大盘。对于年内表现落后的互联网板块（恒生科技指数下跌约15%），报告认为中国头部互联网平台在AI时代拥有监管、持久性、资产及本地化优势构成的护城河，鉴于其有限的生存风险及隐含的期权价值，建议在股价弱势时增加敞口。