【券商聚焦】小鹏汽车(XPEV)四季度扭亏为盈，华兴证券上调目标价至25.70美元

（原标题：【券商聚焦】小鹏汽车(XPEV)四季度扭亏为盈，华兴证券上调目标价至25.70美元）

金吾财讯 | 华兴证券发布研报指出，小鹏汽车(XPEV)在2025年第四季度实现GAAP/Non-GAAP净利润转正至3.83亿元/5.05亿元，收入同比增长38.2%至222.5亿元人民币，综合毛利率达到21.3%，创下历史新高。经营费用同比增加11.8%至47.9亿元，费率下降至21.5%，营业亏损大幅减少至0.44亿元。全年营业收入同比增长87.7%至767.2亿元，综合毛利率同比提升4.6个百分点至18.9%，GAAP/Non-GAAP净亏损分别收窄至11.4亿元/4.6亿元。公司预计2026年第一季度交付量为6.1~6.6万辆，对应收入为122~132.8亿元。 该行认为，小鹏汽车在加大物理AI投入，预计2026年上市四款新车型，这将有助于公司在AI技术迭代方面保持领先地位，并持续赋能终端产品建立核心优势。同时，小鹏汽车在海外市场的表现也值得期待，预计2026年海外市场收入占比将达到20%。 该行进一步指出，根据2025年第四季度及全年的业绩表现，将2026-27年的收入预测分别上调至1,089.6亿元/1,266.5亿元，预计2026年公司将实现全年GAAP/Non-GAAP净利润5.46亿元/9.46亿元。考虑到公司的销量预测和市场表现，华兴证券维持1.6倍2026年P/S的估值倍数，并上调目标价至25.70美元，重申“买入”评级。尽管如此，新能源汽车市场销量不及预期、Robotaxi和Iron进展不及预期、新车销量不及预期等因素可能对股价带来波动。