【券商聚焦】中金公司看好挚文集团(MOMO) 海外增长 维持“跑赢行业”评级

（原标题：【券商聚焦】中金公司看好挚文集团(MOMO) 海外增长 维持“跑赢行业”评级）

金吾财讯 | 中金公司发研报指，挚文集团(MOMO)第四季度收入25.76亿元，同比下降2.3%，符合预期；Non-GAAP净利润2.81亿元，同比增长22%，超出预期，主要得益于管理费用的有效控制。公司预计2026年第一季度收入在23至24亿元之间，与市场预期相符。第四季度海外市场净营收同比增长70.3%至6.08亿元，占总营收比例提升至23.6%，全年海外营收同比增长70.8%至20.0亿元，显示公司海外扩张策略成效显著，特别是在中东、北非及新兴市场的布局正在不断兑现商业价值。国内业务方面，陌陌付费用户的环比回升表明公司在存量市场的精细化运营取得一定成效，管理层预计2026年国内业务收入仍有下滑，但降幅有望在下半年收窄。 该行表示，海外业务的高增长和国内业务的稳定性是公司发展的两大支柱。公司在费用端的优化支持了利润的释放，海外获客投入持续，当前的投入产出比较为健康。此外，公司持续回馈股东，宣布派发0.28美元/ADS特别现金股息，总计约4,260万美元，将于2026年4月30日支付。股份回购持续，近一个季度回购金额约为3,780万美元；按年度来看，回购金额1.027亿美元；截至2026/3/18股票回购计划剩余额度为1.07亿美元。近一年股东回报率（股息+回购）达15%（按3/17收盘价）。现金储备方面，公司截至2025年末持有现金及类现金资产合计约12.4亿美元。 考虑到海外投入，该行下调2026年Non-GAAP净利润7%至11.1亿元，并引入2027年Non-GAAP净利润预测12.1亿元。现价对应7/6倍26/27年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整，下调目标价6%至8.7美元（9/8倍26/27年Non-GAAP P/E），上行空间39%。尽管如此，行业监管风险、宏观经济及用户社交娱乐消费需求恢复不及预期、行业竞争加剧以及新产品用户规模或商业化进展不及预期等因素可能对股价带来波动。