【券商聚焦】亿航智能(EH)获上调目标价至16.20美元 但需警惕行业风险

（原标题：【券商聚焦】亿航智能(EH)获上调目标价至16.20美元 但需警惕行业风险）

金吾财讯 | 华兴证券发研报指，亿航智能(EH)第四季度净利润转正，商业化运营即将开启。第四季度公司交付100架eVTOL，收入环比增长163.6%，毛利率提升至62.1%，营业亏损大幅收窄至662万元，首次实现季度GAAP归母净利润转正至1,049.4万元。全年交付eVTOL221架，收入为5.09亿元，同比增加11.7%。公司预计2026年收入目标为6亿元，商业运营预计3月底开启，初期将部署6-10架飞行器，以观光为主，票价为299元/人。 该行表示，亿航智能在国际市场也有望迎来突破，泰国AAM沙盒项目成为公司国际市场的重点发展方向，目标在2026年底之前在20个沙盒区域运营多达100架eVTOL。自2025年10月起，公司已在泰国开展大量试飞，预计顺利的情况下将于2Q26迎来当地客户启动订单采购与交付。 该行续指，根据2025年第四季度及全年业绩，该行将2026年收入预测上调至6.04亿元，同比增加18.6%。由于高价的VT35开始交付并改善产品结构，预计公司eVTOL单价将有所提升。同时，引入2028年财务预测并继续采用14倍2026年P/S的估值，得到最新目标价为16.20美元。尽管如此，考虑到产品安全稳定性风险、公众接受度不及预期、行业竞争格局加剧以及地缘政治风险和融资风险，维持“买入”评级。