【券商聚焦】中金公司上调华住(HTHT)目标价至60美元 维持“跑赢行业”评级

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，华住(HTHT)四季度收入同比增加8.3%至65.25亿元，其中管理加盟及特许经营收入同比增加21%至30.23亿元，调整EBITDA同比增加76.1%至21.94亿元，调整后净利润同比增加304%至12.97亿元，业绩略超预期。公司年末门店规模达12,858家，四季度净增160家，储备门店环比提升158家至2,906家。四季度华住中国RevPAR同比增加2%，同店RevPAR下降2.5%，公司指引2026年收入同比增长2%至6%，管理加盟及特许经营收入同比增长12%至16%。 该行表示，对于酒店行业的发展趋势，公司指引2026年RevPAR同比微增，延续2025年改善向好趋势。根据STR数据，中国内地酒店行业RevPAR在1/2月分别同比-12%/+15%，3月前两周分别同比-14%/+5%，预计Q1供需关系改善趋势将持续。此外，公司储备门店数量的提升预计26年签约量整体维持稳定。 该行续指，华住品牌矩阵日益完善，城际在营门店数超100家，全季大观将于4月1日正式开业，经济型汉庭快捷与汉庭酒店将共同覆盖更广泛大众消费群体。维持26/27年盈利预测56.61/62.68亿元不变。当前股价对应11x 26e EV/EBITDA（19x 26e P/E）。考虑到公司业绩表现和行业发展趋势，维持跑赢行业评级和目标价60美元不变，对应13x 26e EV/EBITDA和20%上行空间。风险因素包括RevPAR低预期、酒店规模扩张低预期以及门店更新换代低预期。