【券商聚焦】BOSS直聘(BZ)股东回报加强，上调收入预期

（原标题：【券商聚焦】BOSS直聘(BZ)股东回报加强，上调收入预期）

金吾财讯 | 中金公司发研报指，BOSS直聘(BZ)第四季度收入同比增长14.0%至20.8亿元，non-GAAP净利润为9.1亿元，收入和利润基本符合预期。第一季度收入指引低于市场一致预期，主要受春节延后影响，预计春节后招聘需求将恢复。该行认为，公司平台月活跃用户(MAU)同比增长10.1%至5,800万，付费企业账户数同比增长11.6%至683万，新增认证用户约4,600万，公司设定2026年用户增长目标超过4,000万，预计新增用户和企业将带动收入双位数同比增长。 该行表示，BOSS直聘在AI融合招聘趋势上进一步提升，To C方面，AI辅助面试功能全面上线，提升面试间使用率并沉淀高价值数据；To B方面，AI Agent深度应用于制造业用工及大规模招聘场景，驱动闭环服务收入在2025年达到数亿元规模，预计2026年有望实现翻倍甚至数倍增长；To M方面，自研“南北阁”4.1-3B模型性能越级超越主流大模型，位列Hugging Face全球文本模型趋势榜榜首，反映出通过小模型推动产业化落地的技术储备优势。尽管如此，宏观经济下行、企业招聘需求疲软和竞争格局变差等因素可能对股价带来波动，该行将继续追踪这些风险因素。 该行续指，根据2026年前三季度情况，该行将2026年收入预测上调2%至93亿元，维持2026年non-GAAP净利润不变，并引入2027年收入和non-GAAP净利润预测分别为103亿元和43亿元。考虑到市场估值中枢下移，该行下调目标价26%至17美元，对应2026年non-GAAP P/E 14倍，较当前股价有17%上行空间，当前股价交易于2026年Non-GAAP P/E 12倍。尽管如此，考虑到宏观经济和市场竞争的不确定性，该行维持“中性”评级。