【券商聚焦】中金国际上调亚朵(ATAT)目标价至46美元 但提醒业绩增长风险

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金吾财讯 | 中金国际发研报指，亚朵(ATAT)四季度收入27.88亿元，同比增长33.8%，其中零售收入达11.66亿元，同比增长52.4%，调整后净利润4.93亿元，同比增长48%，业绩基本符合预期。25年经调整归母净利率同比基本持平为17.9%，主要受益于政府补助。年末门店规模2,015家，四季度净增67家，年末储备779家，环比提升25家。四季度RevPAR 336元，同比基本持平（-0.4%），其中OCC下滑1%，ADR增长1%，同店RevPAR下滑4%。 该行表示，对于酒店行业，亚朵的双业务协同效应显著，RevPAR降幅环比收窄，储备门店数量环比提升，显示出积极的发展趋势。公司对26年签约情况表示积极乐观，且提出了新三年战略计划“中国体验，品牌领航”，预计将进一步深化体验，提升品牌影响力。 该行续指，根据2025年四季度及2026年一季度的业绩指引，该行维持2026/27年盈利预测20.6亿元/23.97亿元不变。考虑到公司业绩的稳健增长和市场环境的改善，该行维持跑赢行业评级，并将目标价上调至46美元。尽管如此，由于RevPAR、酒店规模扩张和零售业务增长可能低于预期，该行提醒投资者注意相关风险，维持“中性”评级。