两会丨清华经管金融系系主任朱英姿：财政和货币政策协同关键在于“目标一致、工具互补、传导顺畅”

（原标题：两会丨清华经管金融系系主任朱英姿：财政和货币政策协同关键在于“目标一致、工具互补、传导顺畅”）

政府工作报告明确提出，2026年经济增长预期目标为4.5%—5%、居民消费价格涨幅2%左右，继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，同时将赤字率安排在4%左右、政府赤字5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元。

在今年全国两会期间，围绕财政和货币政策如何协同发力这一话题，证券时报记者专访了清华大学经济管理学院金融系系主任、教授朱英姿。

朱英姿认为，2026年财政政策和货币政策形成合力的关键，是做到“目标一致、工具互补、传导顺畅”。

第一，目标一致，就是财政和货币要围绕“扩内需、稳预期、促价格回升”形成统一发力方向。当前宏观运行中的核心问题，仍然是需求修复不够稳、价格水平偏弱、企业和居民预期仍需巩固。

朱英姿认为，财政政策在这方面应承担更直接的职能，把资金更多投向促消费、稳就业、保民生以及提高居民部门支出能力的领域，比如消费支持、公共服务、养老托育、医疗教育、城市更新等。货币政策则要为这一过程提供适宜的金融环境，通过灵活运用降准降息等工具、保持流动性充裕、推动社会融资成本稳中有降，配合财政把需求扩张的乘数效应做出来。

政府工作报告已经明确提出，要把促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量，并使社融和货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。朱英姿向证券时报记者表示，这意味着两类政策的协同重点，不是简单刺激，而是推动“需求回升—价格改善—盈利修复—收入改善”这一链条逐步打通。

第二，工具互补，就是要更加重视政策工具的“组合使用”，提升财政资金和金融资源的联动效率。朱英姿分析，财政政策的优势在于直接、可定向，货币政策的优势在于覆盖广、传导快，但如果两者各自独立运行，效果往往会打折扣。

更有效的方式，是推动“财政+金融”的政策打包，例如财政贴息与结构性货币工具结合、专项债资本金与银行配套融资衔接、担保机制与普惠金融联动，把有限的财政资金转化为更大的信用扩张能力。特别是在科技创新、设备更新、绿色转型、中小企业融资等领域，这种组合方式更能提高政策到达实体经济的效率。

第三，传导顺畅，就是要把解决传导堵点和兼顾中长期转型放在更重要位置。朱英姿表示，当前宏观政策并不缺工具，难点在于一些环节仍然存在“宽财政、宽货币”向实体部门传导不畅的问题，比如地方财力约束、项目收益不稳定、民企信用分层、银行风险偏好不足等。

基于此，朱英姿认为，财政政策应继续通过转移支付、专项债优化使用、清理拖欠账款等方式修复地方和企业资产负债表；货币政策则要通过保持银行体系流动性充足、支持资本补充和优化金融资源配置，提高金融中介支持实体经济的能力。

与此同时，财政和货币政策都不能只盯短期稳增长，还要服务于“十五五”开局阶段的结构升级，把更多资源引导到科技创新、先进制造、绿色发展和人力资本提升等方向。